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食品饮料行业研究报告:申银万国-2008下半年食品饮料行业投资策略:相对估值合理成长仍可期待-080618

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2008-06-16 09:41:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯,赵金厚,韩威俊
研报出处: 申银万国 研报页数: 62 页 推荐评级:
研报大小: 707 KB 分享者: 子非****5 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.??报告的逻辑
????07年9月下旬《超额时机来临》、07年11月《相对价值再现攻防兼备——2008年食品饮料行业投资策略》推出至今,食品饮料行业分别获得15.4%和7.0%的超额收益;重点公司超额收益情况
07年四季度推荐以来食品饮料获得超额收益入选07年终会议二十大金股的的张裕A、泸州老窖、贵州茅台年会至今分别跑赢申万A指39.2、11.0和10.8个百分点
????超额收益体现在07年四季度,第四季度食品饮料、饮料制造行业分别跑赢申万A指17和20个百分点,而08年初至今均与大盘同步,即在申万A指暴跌31%的08年上半年,食品饮料防御功能不够明显;
????1.1-6.6泸州老窖和贵州茅台的超额收益分别是6.7%和2.7%,与05、06年的黄金时期相比,差距很大;
????未来食品饮料行业难以再获得大幅超额收益?
2.??估值的思考
????行业指数超额收益的获得源自行业利润超额增幅及行业估值倍数的提升;
????估值倍数的提升是饮料行业05、06年获得大幅超额收益的最主要原因;
????公式近似计算的超额增幅与实际值大体吻合,存在差异的原因在于计算盈利增长时权重选取的不同以及受计算PE、利润增幅时亏损公司剔除的影响
3.??成长性探讨
4.??重点公司推荐

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