点评：
􀁺  H  股发行将进一步推进上下游一体化战略，为公司发展成为世界一流的造纸企业，提供资金上的
有力支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】H  股发行募集资金33  亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，91%将用于湛江项目，9%用于补充流动资金。湛江项目是国务院批准的全国最大林纸一体化项目，预计耗资94  亿元，其中，H  股发行募集资金33  亿元，银行贷款60  亿元。拟建设70  万吨木浆生产线，配套300  万亩原料林基地，将成为公司打造“林纸一体化”产业链的战略重点。
我们粗略测算，未来林、浆共将增厚公司业绩0.34  元-0.46  元，相当于07  年业绩的1/2  还要多，届时，公司不但能彻底摆脱资源瓶颈的束缚，而且盈利能力将实现质的飞跃，成为公司发展的一个重要里程碑。目前项目进展顺利，符合我们预期。其中林业部分已有自有林地30  万亩，其余林地也在积极争取中。浆项目部分招标工作已经完成，即将进入建设周期。我们预计项目最快要在2010  年才能贡献收益。
􀁺  9.0  港币的发行价格对应的08  年市盈率为11  倍，而目前香港市场可比公司玖龙和理文的市盈率分别为11  倍和12  倍，因此，我们认为这个发行价格是较为合理的。短期来看，虽然会摊薄公司业绩，但由于林纸一体化是行业未来发展的必然趋势，因此可以从估值上提升股价，同时也凸显了公司的长期投资价值。
􀁺  发行后，公司将成为国内首家以“A、B、H”形式在内地和香港同时挂牌的公司。未来来看，A股、B  股、H  股三者之间必存在一定的价差。而由于B  股、H  股同为外资股，可以以港币进行交易，投资者群体也具有相似性，因此，二者价格应该接轨，客观上可以相互之间提供一个估值比照。而当前晨鸣B  股价格相对A  股存在30%以上的折价，也低于H  股的发行价，因此我们判断，H  股的发行上市对B  股可能会是一个利好。