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研究报告:光大证券-5月份货币信贷数据解读:短期较好源于“外紧内松”-080612

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-13 14:31:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 317 KB 分享者: jt****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  货币供应量增速有所抬头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年5  月末,广义货币供应量(M2)余额为43.62  万亿元,同比增长18.07%,增幅比上年末高1.33  个百分点,比上月末高1.13  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从供应量来看增速相对于4  月份而言有所抬头,但仍然属于偏紧,因为货币供应量的增速仍然低于名义GDP  的增速。
􀂄  “外紧内松”造就短期经济增长较好。为防止通货膨胀迈向全面性,控制全社会的通胀预期,国家执行严厉的信贷控制计划。但是5  月的信贷依然超标,而这是在4  月的信贷增长400  多亿元的基础上继续超标。前两年5  月的信贷规模都是控制在23%的幅度内,但是本次的意外的为28%。这符合我们5  月初的判断,即国家在执行“外紧内松”(对外宣称从紧,实际上已适度放松)的政策(见我们5  月份的《短期较好,中期有忧,长期无虑——“全球化红利”衰减下的中国经济》),这一政策会使短期内投资增速依然保持较高速度增长,我们预计5  月份的单月投资增速会保持在27%左右。
􀂄  结论:今年的2、3  季度由于财政政策的有利实施,会使物价维持在一个大家较为满意的水平。由于对外部经济的不确定担忧、南方雪灾和四川地震灾害后的重建均使投资需求短期内比较旺盛。同时物的起稳均会使这两个季度的信贷不会进一步的从紧(央行上调1%的存款准备金率更多应该从更多的热钱流入国内,央行被迫进行被动式的操作来看,见我们6  月初的报告《存款准备金率已离上限不远》),因此由投资拉动的经济增长会在2、3  季度维持在一个较高的水平。对货币政策工具的选用方面,短期内(2、3  季度),央行仍将偏重于数量型货币政策工具(提高存款准备金率),而对价格型的货币政策工具(提高利率)会慎用。

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