炼焦煤提价一步到位与市场接轨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司炼焦煤各个品种价格从2008 年6 月1 日起大幅度上涨,上涨后的各个品种价格如表1。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过上涨后的公司焦精煤价格不含税价格是1250 元/吨,已经与市场上的煤炭价格一致
煤炭综合售价涨幅低于焦煤各个品种涨幅。炼焦煤各个品种分别在2007 年年末、2008 年4 月1 日以及2008 年6 月1 日提价,这部分煤炭的销量占据公司整个煤炭销量的52%左右,而剩余48%的动力煤价格只在2007 年年末上涨10-15%,预计今后上涨的可能较小。综合各品种销量以及价格上涨,我们预计公司2008-2010 年煤炭综合售价分别可以达到662.73元/吨、723.33 元/吨以及699.39 元/吨。2008-2009 年涨幅分别为63.68%和9.14%。2010 年煤炭综合售价下降,主要是由于原煤产量增加较多,拉低了整体售价。参见表2。
营业收入以及营业成本同时增加。在2008 年的煤炭产销量同比略增长3-4%,煤炭的综合售价同比大涨63.68%。由此导致主营业务收入同比也大幅度上涨60%以上。不过,期间的成本上涨也非常明显。首先是关联交易数量的增加,不仅公司购买集团公司原煤数量有所增加,而且购买原煤的价格也随着公司销售价格上涨水涨船高。其次政策性成本增加也比较明显。最后还有其他期间费用的增加。更详细分析请参见2007 年4 月16 日深度报告:《煤价大涨拉动2008 年业绩大增》。
提高公司未来两年业绩预测,维持“增持”的投资评级。公司煤炭价格上涨带动业绩也大幅度上涨。2010 年兴县煤矿开始投产,当年公司启动再融资,我们假定公开发行2 亿股。综合考虑收入以及成本费用的增加,公司2008-2010 年的每股收益分别达到2.21 元、2.38 元以及2.84 元。参见表3。公司2008 年的业绩同比增幅超过150%,业绩爆增。市场对于公司煤炭价格带动的业绩增长已经给予了反映。我们继续维持此前“增持”的投资评级