主要结论
????投资建议：预期工商银行A??股首发定价接近询价上限（约3.12??元
/股），工行A??股的合理价格在每股3.4-3.6??之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????首次投资评级为:优势-1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????信息技术优势突出的银行航母：（1）工行最大的特点在于其庞大
的经营规模。资产规模、网络和客户群方面的优势，有利于传统
的存贷款业务的开展，更有利于包括各类结算和代理业务在内的
非利息业务的创新和发展。（2）作为我国率先实现数据大集中、
唯一拥有双备份中心的商业银行，工行的信息系统优势有助于经
营效率及风控能力的改善。（3）主要的风险：管制放开后的外资
银行同业竞争。
????具备估值溢价潜力：同类上市公司中最具可比性的是中国银行
（601988），工行在风险控制、盈利能力、资产质量方面均略胜
一筹，15%左右的相对溢价较为合理。
????财务和估值：预测2006??年和2007??年每股收益0.14??元和0.17??元。
06??年末每股净资产1.31??元，运用隐含PB??法得到目标价格3.41
元，目标区间（3.4—3.6??元），相对中行有15%左右的溢价。