08 年1-5 月装载机销量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为中国龙工在装载机市场仍然占据着优势地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计公司08 年1-5 月装载机销量增速仍保持在较高水平。我们预计今年1-5 月公司装载机销量同比增长了30%至16,000 辆左右。目前,装载机仍是公司的核心业务,预计08 年此项业务的收入占比有望达到89%左右。
前景展望。但是,随着08 年北京奥运的迫近,我们预计公司装载机销量增速将在08 年3 季度内有所放缓。我们认为中央政府将在今年夏天在北京及邻近地区冻结部分工程项目、放缓钢铁生产并关闭一些采矿场,以保障奥运期间的空气质量。在我们看来,政府不断出台的宏观紧缩政策对装载机销量的影响相对较小,因为装载机广泛应用于矿山开采及各种基建项目,包括铁路、公路、桥梁等和水务和发电站等项目的建设。目前,我们估计中国龙工42%的装载机用于矿山采掘,40%用于各种基建项目,还有9%用于水务和发电。我们预计公司08 年装载机销售收入有望同比增长33%。
利润率。我们认为原材料 (主要是钢材)成本的上升将对中国龙工的盈利将产生负面影响。但是,考虑到装载机的旺盛需求 (目前中国龙工下游客户的财务状况比较良好,基本不受宏观紧缩政策的影响),我们认为公司可能在08 年1-5 月中将装载机的售价同比提高了10%左右,从而抵消了钢材成本上升带来的负面影响。我们预计08 年该业务毛利率将达到22-23%,与07 年水平相比没有太大变化。
新产品。公司在07 年积极推出了包括叉车、压路机、联合收割机和挖掘机在内的多种新产品。公司还设立一家融资租赁公司和一个出口生产基地。不过上述新产品仍处于初期发展阶段。我们预计公司有望在08 年内售出800 辆挖掘机和2,000 辆叉车。08 年新产品销售收入占比有望由07 年的3%提升至约8%。