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保险行业研究报告:东方证券-犹堪绝大漠,何至泣新亭-强烈推荐买入保险股-080611

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2008-06-11 15:01:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小罡
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 592 KB 分享者: swx****495 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  在公司精算假设下,目前平安股价隐含新业务倍数为15  倍,太保为19倍,国寿为38  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为保险股已经跌出了很好的买入机会,特别是平安,已经跌到了估值底部。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)太保也隐含了很高的估值空间。
􀁺  15X  新业务倍数是次贷危机之前欧洲保险公司的估值水平,而我国保险行业和龙头公司的成长前景远远优于欧洲同行,应该享有30-40X  新业务倍数。因此,有理由认为,原精算假设下15X  新业务倍数是国内保险股的估值底部。目前,平安已经跌到估值底部,而太保也相当接近。
􀁺  我们认为,昨日大跌是市场幼稚的表现,没有理由值得保险股如此大跌。首先,提高准备金率1  个百分点,这对保险股来说是利好而非利空:将对债券到期收益率产生良好支撑作用,有利于提高保险公司投资收益率。
􀁺  其次,宏观经济的走势不明朗,是高水平基础上的不确定性,没有必要过度紧张。一季度GDP  同比增长10.6%,名义增长高达22.3%(从50287亿元到61491  亿元),远超过发达国家5%-6%的水平。GDP  可以分解为企业利润、居民收入和国家税收,名义GDP  的高增长就是企业利润最好最重要的支持因素。在名义GDP  增长22.3%的背景下,就算有不确定因素,也只是20%-22%的高水平区间波动,我们的下限都是发达国家上限的3  倍以上。因此,在宏观经济和企业利润层面上无需恐慌。
􀁺  再次,外围市场波动也不是A  股大跌的理由。年初以来,美股和港股都强于A  股,标普500  指数跌7.5%,恒生指数跌16%,而A  股跌42%。相比之下,外围市场更应该是A  股的支撑因素。以中国平安为例,昨日H  股报收61.00  港元/股,相当于人民币54.05  元/股,高于A  股价格7.8%。考虑到H  股对国内保险股的低估值特性,可见A  股保险股已显著超跌

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