内容摘要:
PPI创8.2%新高,国际原油等大宗商品价格上涨是PPI高企的主要推动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
PPI高涨背后工业品内部价格上涨差异扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PPI同比增率大幅回落可能性低,通货膨胀压力仍很大
我们的分析:
1、国际大宗商品价格上升尤其是原油价格屡创新高是PPI上涨的重要动力。上月,国际原
油、钢材、煤炭、粮食等主要大宗商品价格持续高位运行,尤其是原油更是价格出现加速上涨趋势。中、印等新兴经济体以及俄罗斯、东欧对原材料需求居高不下,支撑了大宗商品价格中期将继续高位运行,下跌空间有限。据世行首席经济学家林毅夫9日预测,世界石油价格在3年到5年后才有可能降到104美元至108美元一桶。考虑美元走势、大宗商品贸易形态影响,以及我国是许多原材料主要进口国及最大美元贮备国等因素,本轮通货膨胀更加具有开放性特点。国内能源行业受煤炭产能、交通运输约束,也是推动PPI上升的一个原因,此外,由于汶川地震造成对建材等生产资料的短期需求冲击,也会小幅提高PPI。
2、PPI高涨背后工业品内部价格上涨差异扩大。我们把2008年5月份PPI按行业进行排列,
居于前列为原油、黑色金属冶炼及压延加工业、煤炭开采和洗选业。工业燃料、动力行业和农产品价格上涨幅度最大,距离这一源头越近,产业链越短、且为其他行业中间产品行业能比较快的反映成本的上涨,反之,除食品外距离最终消费越近的行业,价格上涨幅度越小,越不能够转嫁成本的上涨。整体来说,在PPI内部,原材料、燃料、动力等产品价格涨幅高于生产资料价格,而生产资料价格涨幅高于生活资料价格的涨幅。
3、考虑到大宗商品走势,国内当下采取政府补贴与临时价格控制等措施的潜在后续影响,
以及大宗国内外价差的约束,PPI同比增率大幅回落可能性低,通货膨胀压力仍很大。在上份报告中,我们预测5月CPI为7.7%。我们认为下半年CPI同比增率较大概率逐月逐步回落,但是PPI同比增率快速回落可能性低,我国通货膨胀压力仍然较大,持续时间将较长