扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 机构资讯

研究报告:联合证券-研究所一周报告回顾-080610

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-11 14:10:40
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 联合证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 426 KB 分享者: huo****ing 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

《公司研究-中国联通(600050)080602:新的起跑线-后重组情景估值》(增持)(关海燕)
        1.  6  月2  日,中国联通公告:“CDMA  业务出售对价为  438  亿元(大约492  亿港元)”,交割采取现金支付方式,另外“联通集团向中电信集团出售CDMA  网络,其对价为  662  亿元(约744  亿港元)”  。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中国联通将以每1.508  股联通股份,换1  股中国网通股份,整合涉及的规模为4,391.67  亿港元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2.  至此,重组部分关于中国联通悬疑部分全部落定,此次  CDMA  业务与网络资产对价,基本上符合市场预期,而  1.508  股联通换  1  股中国网通的换股价格,属于对等换股协约,双方股东价值在换股中无变化。
        3.  关于联通在重组事件中以及后重组格局,我们在本文中主要关注行业内的一些争论较多观点和我们对此的判断。对后重组情景的估值,建立在我们对市场份额的分析和预测上,我们采用了两种估值方法,一种是  FCFF  折现估值,一种是  Sum-of-the-Parts  估值,其中在  FCFF  估值中按照考虑非对称管制对市场份额的影响与否分为两种情景。
        4.  不考虑非对称管制的影响,平均两种方法的估值结果,联通  A  股每股合理价值约为  7.8  元,按照现行联通  A  股和联通红筹的溢价水平  40%,联通  A  股的价值约  10.91  元/股。如考虑非对称管制的影响,FCFF  估值的结果是9.73  元/股,按照  40%的溢价水平为  13.62  元/股,我们认为后一种预测和估值是一种乐观情景的分析和定价方法。
        5.  风险提示:如果市场  A-H  溢价水平有变,则会引起相应的价值判断变化。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com