基本面收紧引发空头回补，推动能源和农产品市场回报率大幅上升
在能源和农产品价格上涨的推动下，商品回报率5  月份表现出色，6  月份至今持续飙升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周后半段时间，WTI  原油价格两次刷新最高单日上涨价格，玉米价格也多次刷新名义高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，市场对价格高企导致需求锐减的担忧，以及商品价格高涨是“投机泡沫”所致的观点，导致投机者在最近几周纷纷结清多头，建立空头头寸。但由于基本面走势相反，这些空头被迫回补，造成了价格的剧烈变动。
在近期上涨后下调回报率预测
尽管石油和农产品市场基本面持续收紧，近期的上涨势头还是让我们下调了对能源和农产品的回报率预测；此外，小麦和大米供应前景改善令我们下调了小麦价格预期，这也是农产品回报预测下调的原因之一。我们将能源和农产品的回报预期从之前的20.0%和13.0%分别下调至10.0%和5.0%。虽然我们基于库存增加（锌、镍、铅）、成本降低（镍）等不同因素下调了许多基本金属的价格预测（铜和铝除外），但我们仍维持基本金属回报率预测不变，因为大部分价格下跌的影响都已经计入到市场中。鉴于高盛经济学家对美元兑一些非G3  货币汇率走强的预期，我们下调了对黄金价格的预测，并相应地将贵金属的回报率预测从-5.0%降至-10.0%。最终，我们对标普  GSCI  EnhancedCommodity  Index  的回报率预测从之前的17.5%降至9.0%。