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上海石化、仪征化纤研究报告:国信证券-上海石化、仪征化纤点评报告:高股价使得对价水平偏低,中石化系回购私有化结束-061016

股票名称: 上海石化、仪征化纤 股票代码: 600688 600871分享时间:2006-10-16 18:00:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈爱华
研报出处: 国信证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性
研报大小:   分享者: del****94 我要报错
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【研究报告内容摘要】

分析:
    两家公司股改方案的推出,说明中国石化系的回购私有化基本落幕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海石化、仪征化纤股改方案的推出,结束了
市场对其回购私有化的猜测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于中国石化系的其他三家公司(武汉石油、泰山石油、石炼化),我们认为回购私有
化的可能性很小,买壳或者股改的可能性较高。这也就是说明,中国石化系的回购私有化基本结束。
    上海石化10  送3.2  股的股改方案高于市场平均,但相对于过高的股价来说,对价水平偏低。从公布的股改方案来看,
10  送3.2  股,高于市场的平均水平3.0。但相对于私有化炒作下的过高股价,这个水平仍是偏低的。参考时点价格:
9  月29  日上海石化的收盘价为6.20  元,按照3.2  的水平除权后的价格为4.70  元,远高于10  月13  日H  股3.27  元
的价格。参考年均价:一年均价为5.12  元,除权后为3.88  元;半年均价为5.97  元,除权后为4.52  元,高于业目前
的H  股价格。同时,从盈利水平来看,股价也偏高。因此方案能否通过,取决于中国石化与投资的沟通情况。
    仪征化纤10  送3.2  股的股改方案高于市场平均,但相对于过高的股价来说,对价水平偏低。从公布的股改方案来看,
10  送3.2  股,高于市场的平均水平3.0。但相对于私有化炒作下的过高股价,这个水平仍是较低的。参考时点价格:
9  月29  日仪征化纤的收盘价为4.04  元,除权后的价格为3.06  元,远高于10  月13  日H  股1.49  元的价格。参考年
均价:一年均价为3.45  元,除权后为2.61  元;半年均价为3.84  元,除权后为2.91  元,高于业目前的H  股价格。
同时,从盈利水平来看,股价也偏高。因此方案能否通过,取决于中国石化与投资的沟通情况。
    上海石化06、07  年EPS  分别为0.05  元、0.20  元,维持“中性”评级。06  年上半年上海石化,亏损2756  万元,
EPS  为-0.004  元。作为国内较大的石油加工企业,随着石油市场的市场化和成品油定价机制的市场化,我们预
计06  年上海石化将维持盈亏平衡或略有盈利的状态,EPS  为0.05  元;随着成品油定价机制的逐步执行,07  年
EPS  将达到0.20  元。虽然盈利增长较大,但鉴于目前公司较高的股价水平,我们维持“中性”评级。
    仪征化纤06、07  年EPS  分别为0.02  元、0.03.元,维持“中性”评级。06  年上半年仪征化纤,盈利4269  万元,
EPS  为0.01  元。作为化纤企业,由于行业内的过度竞争和下游行业的激烈竞争和出口限制,产品的盈利能力短
期内不会有较大提高。我们预计06  年EPS  为0.02  元,07  年EPS  为0.03  元。鉴于目前公司较高的股价水平,
我们维持“中性”评级。

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