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􀂄    外汇流入有所加剧，央行果断上调1%意在坚决巩固前期宏调效果    今年头四个月尽管贸易顺差规模有所下降（581亿美元，同比减少约8%），但FDI    却意外大幅上升，外汇流入规模重新加大，每月新增规模达到了4000    亿元（见图1），上调1%有利于对冲外汇流入的加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行此次果断地上调1%的幅度也向公众传递了这样一个信号：尽管经济增长和CPI    有所走弱，但经济内在的需求仍然较强，在通胀压力未明显缓解的情况下，央行将继续严格执行从紧货币政策和严控流动性反弹，坚决巩固前期宏观调控的效果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄    对金融机构流动性的边际压力将趋于显现，但对全年存贷比、净息差和盈利的影响偏中性    由于此前准备金率已高达16.5%，根据08Q1    数据显示，主要商业银行的超储率已降至2%以下的低水平，准备金率再度上调1%对流动性的边际压力将趋于显现，这也是4    月中旬以来隔夜回购利率持续小幅上升的主要原因（见图2；IPO    增多也是原因之一）。但总体而言，上调准备金率主要是对冲了当月新增的外汇占款，银行将降低债券和同业资产的比重，但对原定信贷规模和存贷比均不构成影响。
由于较高生息资产比重被迫降低，此次准备金率上调1%对NIM    静态负面影响约不到2bp，但由于信贷配额使得银行具有较强的议价能力，其贷款资产收益率明显提高，其对NIM    的扩大作用足以抵消法定准备金比重提高对NIM    的负面影响。我们预期银行的净息差水平能够维持到年中，但下半年将发生小幅的缩窄。同时我们认为，NIM    大幅缩窄的最大风险仍然来自可能的非对称加息政策，但从目前的宏调效果来看这种可能性正趋于减小（5    月的CPI    预期将有一定幅度回落）。