就在市场静候本周将公布5  月经济数据的前夕，央行公布了上调存款准备金率的消息，这个消息虽然并不完全意外，因为央行去年下半年以来就一直保持着每月调整一次存款准备金率的频率，但在政策出台时机的把握，调整的幅度方面还是出乎很多投资人的预料，如按照以往的惯例，央行一般都是在上月的相关经济数据之后才做出反应，而这次却提前行动，而且1%的调整幅度之大也是近期少见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些政策举动究竟蕴含着央行怎样
的考虑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
“备战”银行流动性
我们认为，央行急切举措是希望减缓它面临的国外国内各种因素导致的银行流动性管理压力，正如央行在新闻稿中表示，此次上调存款准备金率，意在加强银行体系流动性管理。
当前，央行最头疼的是国外流动性过度冲击中国市场。2008年前四个月，中国新增外汇储备2280亿美元，几乎达到了2004年到2006年之间每年的全年外汇储备新增水平。而且基本上曾加速上升的趋势，如4月份单月新增达744.6亿美元，一举超越今年1月份的616亿美元，创出单月外储新增量的历史新高。而从热钱的主要来源——不可解释性外汇流入数量方面也创新高，4月达501.8亿美元，而今年首季度也只不过约为851亿美元，而且我们预计在驱动热钱流入的诱因——中美利差，人民币加速升值（5月的累计升值幅度为0.63％，高于4月0.42％的升幅）等仍在加强的情况下，5月的相关数据很可能仍不乐观，由此对国内银行体系的流动性造成巨大压力。
如一季度外汇占款增长达1.41万亿元人民币，比去年同期多增5300余亿元，一举创下单季增量历史最高水平，而今年1－4月份外汇占款增加量高达1.94万亿元，占同期M2新增量的74.9％，大大增加了央行控制货币供应增长的难度。
虽然央行也可以通过央行票据以及正回购操作对冲相当规模的流动性，但是这种情况似乎正在发生变化，过去五周商业银行对央票的需求明显下降，由此导致5月份公开市场净投放资金1070亿。而6月还将有4870亿元央票和回购到期释放出资金，因此央行适当打提前量提高存款准备金率1%，锁定近4200亿资金也就是很自然的举措。