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研究报告:长城证券-中国的经济转型与价格重估-080610

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-10 20:30:08
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴土金
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 436 KB 分享者: 825****82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
  经济转型和国际失衡的大背景
中国通过产品价格低估,实现了出口导向型经济的快速发展,但随着外部失衡的加剧,中国的汇率、产品价格和经济结构面临重估的需要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“后布雷顿森林体系”时代美元主导的国际货币体系为美国的外部失衡提供了制度条件,美国通过美元维系失衡经济繁荣,制造全球通胀压力是美国的必然选择。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  要素价格面临重估
除名义汇率之外,我国劳动力、土地、矿产资源、环境等基础产品和公共品的价格,以及特定时期的外贸政策上(如出口退税),都存在一定程度的价格低估,要素价格的回归将增加本国的通胀压力。
  外部通胀压力增大
美元泛滥、美元弱势正逐步拉开序幕,我们尚未看到这种趋势能够扭转的迹象。随着国际大宗商品价格的飞速上扬,外部通胀上扬的风险逐步提高。
  刚性汇率放大了通胀风险
缺乏弹性的人民币汇率无法阻隔外部通胀的输入,在人民币低估形成了市场普遍预期的情形下,本国无法获得独立的货币政策,控制本国货币供给存在很大的操作难度,流动性泛滥将助长本国通胀上扬。
  中短期通胀形势分析
我们判断08  年下半年处于CPI  回落、PPI  上扬、总体通胀形势可控的局面。在没有大幅改变名义汇率水平的前提下,09  年存在价格管制失效、货币紧缩难以为继、本国价格能量急剧释放的潜在风险。
  宏观政策的抉择
目前小步升值-紧缩货币的政策组合存在天然的风险,现有宏观政策有潜在的优化重估需要。

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