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A8电媒研究报告:海通证券-A8电媒-0800.HK-中国领先的移动数字音乐服务商-080610

股票名称: A8电媒 股票代码: 0800.HK分享时间:2008-06-10 15:10:05
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王茹远
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 436 KB 分享者: po****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  A8  业务模式:公司通过其原创音乐分享平台(UGC)www.a8.com  网站收集独立音乐创作人的音乐内容,同时也从国际或国内唱片公司获得音乐授权,通过移动运营商无线网络以及互联网推广这些音乐内容,并将音乐内容加工制作,以回铃音(CRBT)、铃声下载、互动语音应答(IVR)等电信增值业务形式提供给手机用户并收取费用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  中国移动数字音乐市场处于快速增长阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益移动用户增长、音乐手机普及率提高、无线网络升级、移动数据流量资费下降、运营商加大数据信息服务业务发展力度、以及包括CP、SP、运营商在内的产业链较为健康的盈利模式的形成,移动数字音乐市场处于快速增长阶段,未来三年将保持40%的年复合增长率。
􀁺  公司主要盈利能力主要取决于发掘精品内容和占领好的营销位置。目前无线音乐主要收入来自当期最流行的个别歌曲在运营商彩铃门户等好的营销位置的销售收入,取得最流行的歌曲内容授权和占领好的营销位置是公司获取高额收入和利润的保证。专注于移动数字音乐使公司在这两方面有一定的优势,但激烈的市场竞争也给公司未来发展带来了较大不确定性。
􀁺  电信增值行业环境回暖利于公司业务发展。电信增值业务本身在2007  年下半年开始已呈触底反弹之势,2008  年将有显著增长。电信重组和3G  牌照发放明朗化都是SP十年一遇的发展良机。
􀁺  建议积极申购。港股及Nasdaq  同类可比公司市盈率为20-25  倍左右,考虑目前电信增值行业整体处于触底回升阶段,且电信增值行业在未来将受益电信重组和3G  商用,公司兼有SP  和CP  身份,是一家综合的数字音乐服务商,可以给与20-25  倍市盈率,公司股价合理价格区间在2.83  港元至3.53  港元,高于招股区间1.52  港元至2.18  元,比招股区间中值2.02  港元分别高出40%和75%。建议“积极申购”

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