管理层的调控困局日渐明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，担心高通胀、高投资和海外热钱的加速流入并举会造成恶性通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）越南危机浮出水面更加剧了这种担心，所以央行方面紧缩的决心在加大，我们看到了上调准备金率的频率和幅度都在加大；另一方面，出口明显下滑以及自然灾害使得管理层对经济增长的担忧在上升，此前统计局的报告就透露出这个意思。管理层该怎么调控才好？还有多少牌可出？
　　我们认为，与继续上调准备金率、加息和一次性大幅升值相比，放松资源品价格管制或许更有可能化解当前的调控困局。
　　不断上调准备金率？--效果不会太明显。管理层担心信贷和投资失控从而重蹈越南覆辙，所以我们看到准备金上调的频率和幅度都在加大，这表明央行的决心。但是由于银行的可贷资金迅速上升，并且此趋势在未来几个月还将持续，所以通过准备金来被动收缩信贷的效果不会太明显。如果准备金率调到很高的水平（比如18%以上），还是无法遏制银行的放贷冲动，管理层该怎么办？
　　加息？--NO。加息通过降低投资收益率，是遏制信贷扩张的好方法。但是由于中美利差是诱使热钱流入的重要因素，所以如果贸然加息，会加速热钱的流入。并且预期通胀率逐渐下滑，管理层并没有太充分的加息理由。
　　一次性大幅升值？--NO。一次性大幅升值可以有效降低热钱对升值的预期，可能会减轻国内银行的压力。但是大幅升值会对出口造成严重打击，在目前的经济形势下，风险很大；大幅升值还相当于为存量热钱兑现了预期收益率，大量资金流入热钱拥有者的腰包，我们相信这不是管理层愿意看到的。