上调存款准备金率1%，目的仍然是要回收市场的资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分析外汇占款所增加的货币供应，一季度我国贸易顺差和FDI共688亿美元，同期外汇储备新增额则达到1539亿美元，二者之差就是不可解释的热钱流入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在目前中美将近2%的利差，以及人民币预计10%左右的升值幅度，投机热钱流入是不可避免的。4、5月份外汇占款所投放的人民币预计与一季度月均数差不多，大约每个月500多亿美元，也即3500亿元以上。
　　5月份央行发行央票2920亿元，但到期的央票就达到2030亿元；6月份至今央行总共才发行了740亿元，而6月份到期的央票将达3560亿元。
　　这里关键问题是央行为何最近发行央票的数量较前几个月减少，也即为何央行不动用央票，却动用存款准备金率来回收流动性。对于上调存款准备金率能为央行节省很多的对冲成本，因为现在一年期央票的利率稍高于4%，而存款准备金的利率仅有1.89%的水平，但这不是主要的原因。
　　央行上调存款准备金率所面临来自商业银行的压力也并不大。压力不大的原因，主要是央行很清楚地知道各商业银行的资金情况，但我们认为对于部分小的商业银行，资金的压力已经越来越大了。有部分市场人士认为压力不大的原因在于各商业银行在央行都存有一定比例的超额准备金，提高存款准备金率反而有助于商业银行的收益，这种说法的错误是显而易见的。商业银行在央行的超额准备金，只有在商业银行很难把这部分资金投放出去而被迫放存放在央行的时候，才会从中收益，因为每次提高存款准备金率后，各商业银行又得准备资金以备下次急用。
　　所以从目前经济走势来看，二季度经济增长超过10%已经成为定局，央行在下班年将会全力关注CPI的走势变化。物价走势已经成为中国经济最需警惕的问题，虽然5月份CPI应会回落至8%以下，但6月份在大灾的影响下，很可能重返8%以上，而且，即使CPI即使小幅回落，但全年预计7%的涨幅仍然很高，而且公众对通胀的预期逐渐加大，央行及时地改变货币政策目标是理性的。下半年CPI可能会逐步小幅回落，但在好转之前恶化的可能性也不小，何况除了行政性地管制价格外，政府在抑制通胀上并没有出台太多的政策，而油价电价的人为管制，使得未来CPI上涨压力仍很巨大。
　　此次央行上调存款准备金率1%，短期内央行加息的可能性降低，但我们认为从CPI的走势来看，央行下半年的加息可能性仍很大，而且幅度还有可能出乎市场的意料。无论如何，央行紧缩性的货币政策不会改变，紧缩的货币政策作用于物价有一年的滞后期，央行寄希望与明年不断上涨的物价能得到控制。