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龙元建设研究报告:中银国际-龙元建设-600491-公司拜访纪要-080610

股票名称: 龙元建设 股票代码: 600491分享时间:2008-06-10 13:41:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李攀
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 850 KB 分享者: ph****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  向其它市场渗透。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着业务多元化策略的实行,公司对上海市场的依赖性有所减小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上海地区的收入占比由1998年的约80%下降到了目前的约50.5%。公司在国内的其他主要市场包括:1)江浙  (收入占比约31.4%)和2)广东及海南  (收入占比约9.2%)。龙元建设还在努力扩大其在渤海湾地区的影响力。公司近日在天津赢得了一项价值3.08亿人民币的住宅项目。对海外市场的开发是公司的另一核心策略。公司于2005年创立了海外业务,地域覆盖包含了马来西亚、泰国、菲律宾和澳门。公司计划在3-5年的时间里形成上海、内地  (除上海)和海外市场收入占比三足鼎立的格局。
􀂄  08年新签合同目标。龙元建设计划在08年内创出新签合同及工程金额的历史新高。08年新签合同和工程金额的目标分别为120亿人民币和100亿人民币,而08年1季度新签合同金额已经超过了30亿人民币。
􀂄  巩固市场地位。龙元建设集中精力争取成为项目主承包商,从而巩固了其在市场中的地位。龙元建设正在减少与小型开发商的业务  (在政府政策从紧的背景下面临更高风险),以便公司更专注于与主要开发商的业务。
􀂄  受益于紧缩政策。建筑公司的发展主要取决于自身的管理和资本配置能力。在国内,承包商通常会替客户垫资,因此公司获得业务的能力与其从银行获得贷款的能力密切相关。由于中央政府为抑制房地产板块的增长实施了宏调政策,小型承包商在银行信贷从紧的压力下面临着更大的生存困难。此外,信贷从紧的另一负面影响也在逐步显现,即客户将对承包商的偿还期延长了几个月。这将影响小型承包商的现金流。在此环境下,包括龙元建设在内的一些大型承包商将成为市场份额扩大的受益者,而且随着小型开发商的不断出局,行业整合在所难免。因此,大型承包商将有机会收购部分小型承包商的业务与项目经理团队。

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