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食品饮料行业研究报告:招商证券-食品饮料行业2013年度投资策略:寻找不怕火炼的真金-121207

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2012-12-07 16:33:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 董广阳,龙隽,王晗
研报出处: 招商证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,771 KB 分享者: zhi****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1998-2004:衰退与重生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1998-2004  年的白酒业调整是历时最长的一次调整,我们认为导致行业衰退有三大力量:一是金融危机和经济增速放缓后,需求赶不上前面多年积累的白酒行业产量供应大扩容;二是系列的食品安全事件持续打击消费者信心;三是国家产业政策的限制力度空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过我们认为调整的幅度其实也没有如产量数据所表现的那么严重。逆流勇进的企业,一是以模式创新的五粮液,二是以稳健把握行业发展的茅台,三是通过产品结构转型提升的水井坊。
        2013  年:深度挤压式增长,寻找不怕火炼的真金。我们认为白酒将从2012年的企业向渠道挤压深化到企业与企业间挤压,高端向下挤压,行业不再全面繁荣,每条线都会出现分化,不规范的中小企业被挤出的概率较大。塑化剂事件加剧渠道短期的观望情绪,最终可能要卫生部出面制定新的标准或全行业深入整顿来终结。投资政策刺激对需求拉动可能到下半年才会见效,产业链利益分配需要再平衡,持续的渠道库存压力和终端争抢将倒逼企业下调增长目标,提高销售费用率。只有具备系统竞争优势的企业方能逆流而上,烈火炼真金。行业正本清源时,实力老名酒的价值更为突出;厂商关系考验期,产业链格局相对均衡的企业更稳健。
        2013  年是调整出来的机会,我们看淡半年,看多一年。行业大周期规律的调整趋势,小周期的库存消化再平衡,以及2012  年前三季度业绩高基数,使未来半年板块业绩催化剂相对缺乏,而投资拉动的需求会略有滞后,我们认为板块下半年表现优于上半年,淡季买入是较佳的选择。在塑化剂事件扰动逐步平息、行业基本面调整后,系统竞争优势明显,厂商利益均衡的标的会胜出,我们仍然推荐业绩保障品种贵州茅台,稳健增长品种洋河股份,山西汾酒,潜在超预期品种沱牌舍得,泸州老窖。我们认为五粮液需要下定决心改革渠道分配的不均衡,古井贡在当地的竞争烈度不减而升级可能受阻。
        大众品行业:把握大众品的四个发展阶段,分类选择投资机会。我们将大众品的成长历程分为四个阶段,驱动力分别是“产品差异创新、终端数量扩张”,“渠道纵深拓展,品牌认知提升”,“产品结构升级,品牌粘性提升”,“规模效应显现,频繁推陈出新”,我们推荐进入第四阶段的稳健品种伊利股份和双汇发展,处于第二阶段的成长品种克明面业,建议关注潜在改善品种三全食品、贝因美、安琪酵母。    

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