本周煤炭板块整体下跌4.9%，而沪深300指数下跌3.6%，表现落后于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观层面，欧盟解决希腊和西班牙问题进展不大，依然步履艰辛，市场忧虑或有加重，而美国经济数据继续好于预期，但弱势增长格局尚未改变，短期房地产市场部分指标明显回升，就业形势轻微改善，此外受全球经济疲弱、供需变化等不利影响，国际原油价格较9月中旬高点累计下调14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内来看，即将迎来十八大时间窗口，经济维稳基调高于实际情况，部分指标好转的持续性有待观察，预计四季度景气度可能有小幅度的回升，但中期经济低迷的趋势没有改变，国家后续刺激政策出台也可能慢于预期，使得市场表现将较为平淡，热点不足。行业层面，受供给收缩、大秦线检修、进口煤冲击减弱、季节性因素综合作用下，港口电煤价格持续反弹，但由于电厂存煤较多，发电量疲弱、国内外价差拉大，海运价回落抑制反弹空间，关注未来两个月冬季去库存的效果，而由于下游钢厂调产，铁矿石价格企稳，焦煤价格小幅反弹，房地产低迷、钢价“死循环”使得空间也较为有限。此外从业绩上看，3季报正集中披露，充分反映煤价下跌的影响，大部分公司低于预期，下调业绩后估值抬升显现股价虚高，我们预计Q4将是业绩环比低位，而明年上半年基数偏高，同比底部可能会出现。策略上，短期板块继续下探实际在消化业绩及估值压力，若无实质性利好对冲将保持疲弱态势，耐心等待时点布局明年尚有业绩增长的公司及中长期价值型公司，相对看好永泰能源、山煤国际、中国神华、盘江股份等。