艰难转型，回归保障，险种和渠道优化将促进保险产品利润率显著提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国的保障缺口在亚太地区最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城镇化推进促需求提升，高储蓄率使保险消费成为可能，养老、医疗、意外等方面的保险需求将逐步转化为保险消费。
        发展重疾等保障型险种将带来利润率和NBV  的快速提升。2012  年以来，国内寿险公司已加大重疾、养老等保障型险种的开发和销售力度。
        发展保障型险种将带来利润率和NBV  的快速提升——友邦保险的启示。友邦保险2011  年以来在亚太地区推出多款健康保障保险产品，带动利润率整体大幅提升。友邦保险的NBV/APE  利润率由2009  年的28%提高至2012  年上半年42.6%，其中，友邦保险的利润率更是从由2009  年的25.5%大幅提高至2012年上半年56%。严格的定价制度、新产品的推出及于各分销渠道持续转换产品组合至更高利润率的长期储蓄、意外及医疗保险和其他保障业务，为友邦保险利润率上升的主要推动力。
        2013  年——市场化改革实施元年，从“半垄断”到“垄断竞争”，制度红利稀释。1）车险费率市场化实施，重新引入价格竞争机制，利润率可能大幅下滑；2）寿险面临传统险保证利率放开和营销员管理体制改革双重压力，而传统险有望实现以量补价，营销员产能和效率或得以提高；3）投资渠道全面拓宽，更高的收益率成为可能；但同时考验保险公司投资能力，公司间差异更为显著。市场化改革对于保险公司的产品创新、服务网络、风险管控等各方面提出更高要求，
        整体中性，公司排序为中国平安>中国人寿>中国太保>新华保险。寿险筑底已经完成，产险竞争刚刚开始。寿险行业较难看到向上的催化剂，增员困难、高利率环境等因素的影响短期无法消除，增速提升来源于基数下降；产险费率市场化正式实施，承保利润率可能显著下滑。但考虑到保险公司股价已接近清算价值（1  倍PEV），具有较高的安全边际，建议持有以作防御。
        股价向上的催化剂：1）股市上涨带来的投资收益率提升，2）养老、健康险等行业支持政策的推出。