本篇研究对中国影子银行的定义、规模、风险及未来演绎做了系统性梳理，详细分析了理财产品等争议较大的影子银行实体，并认为随着影子银行系统不断膨胀，政府必然会加大对其规范和整治，进而会对社会资金链产生影响；一些偶发性事件或许会使整顿时间在13  年上半年提早来临，而大银行股则是防御配置的首选。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        如何定义和定位影子银行？有别于国外影子银行的定义，中国的影子银行实质上是在利率双轨制和信贷资源稀缺性背景下，承担了连接货币市场与存贷市场功能的中介运作体系，是对传统银行信用扩张渠道的变相替代或补充，从这个意义上讲，它仍是一种服务于实体经济的相对原始的信用扩张机制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        影子银行知多少？据统计，截至12  的三季末中国影子银行存量约28.3  万亿，占银行业总资产规模22%，与GDP  的比例为55%。前三季度经由影子银行渠道提供的资金规模达3.87  万亿，占此期间社会融资总量比例近30%。可见，若政策加大对影子银行的清理力度，将不可避免使得一段时期的资金面收紧。
        怎么看待影子银行风险？只有那些操作流程不透明、期限错配失衡、资金流向难以有效监控的影子银行实体才可能在快速膨胀过程中发生兑付风险，影子银行本身是中性的；但在追逐高收益率的驱使下目前仍有大量资金通过不规范操作向高收益领域聚集，不排除未来局部地区或领域的高收益理财/信托产品出现违约，引发由于信心不足导致后续资金供给缺失，进而使得其他影子银行实体资金链也相继断裂的流动性风险。
        不确定性提前，银行成防御佳品。对不规范理财产品等影子银行实体的清理只是时间问题，由于12  月初发生的华夏银行员工私自出售投资产品事件，使得公众对影子银行风险的关注度迅速提升，若再发生类似风险事件，不排除银监会将提前针对影子银行进行大范围整治，流动性可能出现阶段性收紧。
        由于银行并不是这类风险的直接承担主体，其所受负面影响相对可控，在市场不确定性较高的背景下，我们秉承以大为美、防御至上的思路，推荐大蓝筹民生银行、工商银行、农业银行、建设银行。
        风险提示：宏观经济下滑程度超预期。