公司合计整合产能2010  万吨，权益产能1308  万吨，预计13  年开陆续投产，预计13-15  年分别贡献产量365  万吨、830  万吨和1610  万吨，未来扩能空间巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计13-15  年整合矿合计分别贡献EPS  0.07  元/股，0.20  元/股和0.42元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，潞宁煤业整合忻州地区规划产能780  万吨，权益产能395  万吨，资源储量10.37  亿，权益储量预计6  亿吨。蒲县整合矿改造后产能720  万吨，权益产能481  万吨，整合后保有储量3.75  亿吨，权益储量2.5  亿吨。此外，公司还有温庄（120  万吨）、上庄（90  万吨）和姚家山矿（300  万吨）。
        集团煤制油项目有望核准，13  年资金需求将达150  亿，或将成资产注入导火索。集团16  万吨煤制油项目已成功运行，规划540  万吨煤制油项目投资概算318  亿，12  年已拿到发改委路条，第一条线已动工，作为“十二五”新型煤化工示范项目，预计13  年该项目获发改委核准概率较大，由此产生150  亿左右的资金需求。在现金流紧缺及高负债情况下，我们推测集团不得不通过上市公司融资，资产注入预期增强。我们预计集团郭庄矿、司马矿和慈林山三个成熟矿井注入概率较大，若现金注入有望增厚业绩25%以上。
        公司喷吹煤合同价上调及电煤价格并轨，有望增厚公司业绩。近期喷吹煤市场反弹，公司喷吹煤合同价已上调90  元/吨。在山西省安全整顿及13  年二季度传统旺季需求刺激下，未来半年喷吹煤价下跌风险不大。此外，电煤合同并轨在即，公司电煤现货合同煤差价较大已达55  元/吨，若上涨35  元将增厚公司业绩10%。
        预计公司  12  年EPS  1.20  元/股，上调13  年EPS  至1.31  元/股（原预测1.09元/股），14-15  年EPS  分别为1.31、1.53  元/股。上调业绩原因在于近期公司喷吹煤价格累计反弹超过10%，同时，当地电煤现货合同煤差价较大已达55元/吨，电煤并轨公司价格料将上涨。13  年估值12.6  倍（低于行业平均20  倍），估值优势明显。若考虑集团成熟矿井注入，公司13  年业绩将提升至1.63  元/股，估值仅10  倍。我们将是否考虑资产注入两种情况下业绩取均值，并给予13  年15  倍估值，对应目标价22  元，重申“买入”评级。