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江淮汽车研究报告:群益证券-江淮汽车-600418-Q4销量YoY预大增,2013年期待第二代瑞鹰-121206

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2012-12-07 08:51:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩伟琪
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 347 KB 分享者: bob****_6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

结论与建议:
        由于11  年Q4  基期较低,而今年Q4  公司整体销售情况良好,预计Q4  公司销量和业绩YoY  都会有较好改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13  年公司重点推出的第二代SRV  瑞鹰,被寄予厚望,有望对公司单车盈利能力有好的提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计公司2012、13  年EPS  分别为0.454  元和0.543  元,YoY  分别下降5.37%和增长19.82%。目前2013  年P/E  为10  倍。给予公司买入投资建议,目标价为6.7  元(2013  年12x)。
          Q4  销量YoY  预计快速增长:2012  年1~11  月公司完成销量41.1  万辆,YoY-6.9%,其中10、11  月合计销售8.1  万辆,YoY+17.4%。11  年Q4  因经济环境不佳、轿车出口国关税调整等因素,公司销售基期较低,而今年以来轿车轻卡上量平稳,预计Q4  销量YoY  将有明显增长,而全年预计销量达到45.5  万辆,YoY-2.5%。
          第二代SRV  预计达到4000  辆/月:公司已于12  年底试推第二代SRV  瑞鹰,一改上一代模仿的战略,采用全新平台,2.0T  发动机,在外观、内饰、动力总成方面都有比较明显的提升。产品定价在10~15  万元左右,将直接与长城哈弗H  系列竞争。预计该车型能够达到4000  辆/月的销售成绩。
          MPV  仍旧是利润中坚:公司第二代瑞风上市以来并未有先代的“辉煌”,不过仍贡献公司50%左右的净利润。公司表示该产品主要为确保公司MPV市场中的地位稳定,而再一次的发力预计要等下一代MPV  上市。同时公司于12  年推出定价6~8  万元的“小瑞风”抢占近年来增长较好的家用MPV  市场的份额。
          轿车开始推行平台化战略:公司12  年前11  月轿车销售12.2  万辆,YoY-11%,年底趁日系车衰弱之机销量有所上升。未来公司将引入平台化战略,推出第二代轿车产品,平台共用有利于公司降低研发费用,同时在车型转换方面具有更好的灵活性。公司在瑞鹰II  之后将择机推出和悦和同悦的2  代车型,战略定位也将从以往的冲量转变为赚取利润。
          盈利预期:预计公司2012、13  年营收将分别达到290.64  亿元和321.16亿元,YoY  分别下降4.63%和增长10.50%;实现净利润分别为5.84  亿元和7.00  亿元,YoY  分别下降5.37%和增长19.82%;EPS  分别为0.454  元和0.543  元。目前2013  年P/E  为10  倍。给予公司买入投资建议,目标价为6.7  元(2013  年12x)。

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