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交通运输行业研究报告:信达证券-交通运输行业:外运发展,目标价7.4元-121029

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2012-12-06 16:41:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 冯磊
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 231 KB 分享者: man****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期【卓越推】的股票是:外运发展(600270),维持之前的推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心推荐理由:1、银河航空起算保障未来增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)银河航空(公司持股51%)自08  年运营后持续亏损,2011年更出现了3.4  亿元的较大亏损,拖累公司整体业绩增长。公司计划于2012  年内清算银河航空。由于公司于2011  年已计提减值准备,预计银河航空清算对公司2012  年业绩预测无明显影响。清算损资产将为2013  年业绩增长提供保障。
        2、中外运-敦豪在国际快递市场居于龙头地位。外运发展盈利主要来源于对国际快递业子公司中外运-敦豪(公司持股50%)的投资收益。中外运-敦豪在中国国际快递业中市场份额约35%。预计2012  年中外运-敦豪盈利约10  亿元,公司对其投资收益约5  亿元。
        3、估值低于国际水平。目前外运发展总市值56  亿元,扣除账面自由现金12  亿元与股票投资10  亿元,中外运-敦豪50%股权仅6.8  倍PE,明显国际快递业15  倍的PE  估值水平。
        4、自有业务发展迅速。公司具有国际航空货运代理业务多年的经营经验,业务网点较多,建立了一定的规模优势。公司积极拓展自营国际快件业务,希望建立自主品牌。业务方向定位于日本等地区。此次介入国际快件业务,投入相对较小,具备一定的业务基础,风险相对可控。
        5、公司快递业务价值存在较大重估空间。中邮速递(EMS)上市将催化其估值提升。
        关键假设:中外运-敦豪业务保持稳定市场份额。公司自有业务开始盈利。
        有别于大众观点:公司自有业务开始盈利。
        股价催化因素及时间:中邮速递上市提升快递行业估值。
        风险提示:中外运-敦豪解约风险;公司长期发展战略风险。
        上期【卓越推】涨幅为-2.6%,相对沪深300  的超额收益为1.1%。
        

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