兰花科创发布三季报，每股收益1.32  元，同比增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3  每股收益为0.36元，同比下降6%，环比下降30%，业绩稍低于我们的预期（前期我们测算Q3和前三季度为0.39  元和1.35  元），主要差异在于忽略了亚美大宁产量的环比下降20  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
      低于预期原因在于忽略了亚美大宁产量的环比下降20  万吨。从投资收益看，三季度投资收益为9366  万元，二季度为17276  万元，环比下降了46%，煤炭产量、价格下降两方面因素导致。前期测算的偏差在于对亚美大宁矿煤炭产量预测偏高，亚美大宁二季度产量为121  万吨，我们按照环比法外推，未考虑到其产量变化。而亚美大宁三季度煤炭产量实际为100  万吨，环下降20  万吨。而上半年亚美大宁吨煤净利401  元，影响净利润20*401=8020  万元，影响每股收益约0.03  元。
      受煤价下跌影响，四季度业绩预计环比下降0.03  元至0.33  元。本部块煤、喷吹煤和末煤年度销量分别为120  万吨、90  万吨和180  万吨，本部块煤自用为主，其价格下跌影响抵消（块煤三季度环比下降100  元/吨，四季度走势趋稳）。比照屯留喷煤市场价，喷吹煤三季度环比下调150  元/吨，四季度环比下降147  元/吨，晋城无烟末煤价格5  月、6  月、7  月、8  月分别下跌30、50、50、60  元/吨，三季度环比下降133  元/吨，四季度环比下降34  元/吨。
      化肥、化工盈利相抵，总体盈亏平衡。预计全年尿素产量140  万吨，三季度尿素价格环比下跌了200  元/吨，但煤价下跌降低了成本，化肥仍保持盈利3000  多万，化工业务仍小幅亏损，总体化肥化工业务盈亏平衡。
    下调盈利预测，维持“审慎推荐-A”评级。预计2012、2013  年EPS  为1.65元和1.46  元，增长16%和-11.5%，若按照四季度业绩外推，13  为1.32  元，此外考虑2013  年兰兴煤业和宝欣煤业投产，增加焦煤产量150  万吨，权益产量74  万吨，按吨煤净利180  元，业绩增厚0.1  元；亚美大宁提升权益5%至41%，业绩增厚0.04  元。目前股价19.58  元，对应12  和13  年动态P/E分别为11.9  倍、13.4  倍，估值不具优势，维持“审慎推荐-A”评级。
  风险提示：宏观经济回落幅度超出预期，煤炭资源税的征收