近期主要事件：奥巴马成功连任美国总统，由于总统换届引起的政策不确定传导到经济领域的不确定性将得到极大缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预期“又一个四年”美国将继续货币宽松与财政紧缩，奥巴马仍将以降低失业率、恢复经济增长为主要政策目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币政策，量化宽松会按照美联储既定的策略延续，甚至不排除在任内出台QE4。财政紧缩的步伐将加快，日益临近的“财政悬崖”被认为是大选后美国面临的最紧迫的经济挑战，未来可能发生的6000  亿美元财政紧缩效应或将美国经济重新拖回衰退。不排除出台一些对冲“财政悬崖”政策，比如扩大政府支出，以拉动经济增长。
        量化宽松将延续很长时间：量宽作为一种提振经济的工具，在大环境转暖后将自动退出。市场预计评估QE3  何时结束的重要指标是“参考劳动参与率的失业率下降到7%以下”，“初步的估算到2015  年可以退出”。2-3  年之内，美国经济形式好转，来源于经济内在的力量会推动向上走，届时量化宽松就将结束。
        短期美国的不确定因素消除有利于油价反弹。1、市场已为更多的宽松货币政策和大宗商品价格的上涨做好准备。2、虽然难以撼动美元长期涨势，但美国临近跌落“财政悬崖”的市场担忧将使美元适度回调，大宗商品迎来技术性反弹。3、前期油价受到竞选的干预下跌，奥巴马连任后的工作重心转向“破崖”也将放松对油价的管制。
        4  季度国际油价的驱动因素由QE  预期导致的美元回落与地缘政治溢价转向供需基本面与流动性的主导。
        3  季度油价上涨10%，4  季度10-11  月下跌7%。3  季度，宏观方面较去年同期并无实质性好转，并有进一步走弱的可能；供需方面国际油市供需盈余已经达到了5  年最高水平，基本面未能提供油价上涨动力，而中东与北欧原油供给担忧、QE  预期升温是推动油价上涨的主力。进入4  季度，IMF  下调全球经济增长预期、中国经济探底、欧债危机继续发酵、日本可能陷入衰退、中东与美国原油产量增长等基本面因素与美国大选年打压油价、美元大幅升值、QE3  兑现低于市场预期等共振导致油价下跌。地缘政治溢价与流动性对油价的影响弱化。
        近期支撑油价上涨的因素：1、中国与美国经济短期见底，陆续公布的经济指标将提振油价；2、季节性需求增强。2012  年由于拉尼娜现象的继续，北半球冷空气频繁南下的过程中造成今年的冷冬天气。同时，每年12  月美国炼厂开工率提升与库存大幅下降，在油价由基本面驱动的背景下将带来脉冲式上涨；3、奥巴马连任对美国宽松政策的延续，流动性为油价提供支持。4、中东与欧洲的石油供应仍存在不确定性。
        近期压制油价上涨的因素：1、市场对全球经济的担忧，进而对需求不振的担忧加深。欧债危机的不断发酵与日本、英国等主要经济体可能陷入衰退的担忧加剧油价的下跌；2、美国原油库存居高不下，由于页岩油的开采美国产量持续创新高，是近期影响油价的主因；3、美元指数的大幅反弹。近期一系列美国经济指标均出现向好迹象，从全球的角度看，经济复苏最好的地方仍是美国。
        投资建议：我们预计至年底油价有5-10  美元的小幅反弹，中期基本面供需不振导致油价下跌的风险高于上涨。Brent  油价维持100  美元的区间有利于炼油盈利持续复苏，而上游勘探板块盈利维持稳定，石化双雄的整体盈利进入相对理想区间。中国石化和中国石油业绩环比继续改善，看好公司未来的市场表现。
        风险因素：全球经济继续恶化、欧元区问题继续恶化、主要原油产区继续增产