本期【卓越推】的股票是:华能国际(600011),维持前期的推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上期【卓越推】涨幅为7.86%,相对沪深300 的超额收益为11.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电力股公司的3 季度业绩逐步公布,盈利改善逐季大幅提升已成为事实,煤价难继续反弹,电力股作为逆周期品种受到青睐。
核心推荐理由:1、3 季报业绩符合预期。2012 年前3 季度,公司实现营业收入1001.17 亿元,同比增长0.31%;利润总额70.13 亿元,同比下降222.8%;归属于母公司股东的净利润41.95 亿元,同比增长197.4%。
前3 季度EPS 为0.30 元,1、2 和3 季度分别为0.07 元、0.09 和0.14 元,其中3 季度EPS 基本符合我们此前预测的0.13 元。
2、从行业基本面来看,我们依然坚持前期的观点,认为尽管动力煤近期企稳,但反弹高度有限,年内630元上下震荡,煤价企稳后底部运行的持续时间将较长,华能国际因此受益,盈利将逐季提升,从而随着公司盈利不断发布将推动股价向上。我们预测3、4 季度分别为0.13、0.16 元,上半年为0.16 元。预测2013 年EPS0.64 元,对应动态市盈率为10.1 倍。
3、煤价底部持续时间超预期将可能刺激股价,前期股价大涨仅是对煤价下跌超预期的反应。我们判断,煤价下半年底部窄幅震荡可能是大概率事件。
4、业绩对电价、煤价、发电量弹性看,若发电量下滑导致煤价继续下跌,业绩反而受益,是较好的逆经济周期投资品种。基于目前宏观经济形势及其预期,近期我们相对更看好火电板块。
关键假设: 宏观经济仍在筑底过程中;煤价在目前水平窄幅震荡。
股价催化因素及时间: 1、煤价维持目前水平或下行;2、业绩完全释放;3、降息超预期。
风险提示: 1、煤价快速回升到700 元/吨以上;2、成本和费用上涨超预期。