上周国内煤价继续上涨，国际焦煤价格持续反弹
        上周国内煤价继续上涨，环渤海价格指数小幅上涨至642（前一周为641），港口和局部动力煤产地价格继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛动力煤5000  大卡继续上涨5  元/吨至570  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产地价格中山西大同动力煤价普遍上涨5-20  元/吨；山东临沂气煤价上涨20  元/吨；陕西多地动力煤价上涨10-25  元/吨。冶金煤和无烟煤价格继续上涨。山西多地冶金煤价格上涨40-50  元/吨；安徽淮北1/3  焦精煤价格上涨10  元/吨。无烟煤价格中贵州地区无烟煤价继续上涨20-40  元/吨。GlobalCOAL  Newcindex  从80.82  反弹至83.86  美元/吨，纽卡斯尔港动力煤价（6000  大卡）较上周小幅反弹1%至78.9  美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低76  元/吨；昆士兰硬焦煤价上涨4%至154.9  美元/吨，折算后比国内价格低60  元/吨。
        重点电厂煤炭库存进一步上升，下游继续向好
        10  月26  日秦皇岛煤炭库存较上周小幅上涨0.3%至547.8  万吨；截至10  月19  日我国重点电厂煤炭库存9375  万吨，库存天数为31  天；秦皇岛至广州和上海的海运费继续回落1.4%和1.5%；受大秦线检修结束影响，上周秦皇岛港铁路调入量较前一周大幅回升10%至427  万吨。
        上周煤炭下游继续向好。钢铁库存继续回落，钢价基本保持稳定(螺纹钢库存下降3.0%，螺纹钢价上涨0.4%至3856  元/吨)。我国主要城市水泥价格华东和西南地区继续上涨5.1%和3.4%；化工产品尿素/甲醇价格持平在2043/2560  元/吨。截至10  月26  日的我们跟踪焦炭价格继续反弹，天津港一级冶金焦价格上涨30  元/吨至1580  元/吨，临汾和太原二级冶金焦价格分别上涨100/50  元/吨。
        投资观点：相对看好焦煤价格，三季度业绩仍有风险
        相对偏好焦煤，电厂高库存将制约动力煤价反弹高度。下游水泥价格继续反弹，冬季临近有望进一步改善下游需求；但主要运煤通道大秦线检修结束，重点电厂煤炭库存高企都将制约动力煤价反弹。我们对后期动力煤价反弹持相对谨慎观点。焦煤方面，国内钢价持续反弹，焦炭价格普涨，海外焦煤价格止跌反弹显示焦煤价格触底，10  月粗钢日均产量回升，我们对焦煤价格走势相对看好。三季度煤炭公司业绩风险仍是制约煤炭股反弹的主要障碍，市场虽有一定预期，但业绩仍可能下滑更加显著。首选股：兰花科创（无烟煤领域首选股，2012  年业绩风险较小，未来三年成长性显著），潞安环能（母公司存在进一步资产注入空间），冀中和山煤仍位于我们买入名单。
        主要风险
        下行风险：3  季度煤炭公司业绩降幅可能超出预期；欧债风险虽已有一定暴露，但可能并未终结；固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：经济刺激政策超出预期拉动煤炭需求。