事件：我們走訪了中國大冶有色金屬（661.HK）的母公司大冶有色金屬集團位於湖北黃石的總部，對上市公司管理層進行了深入訪談，並調研了公司的旗艦礦山銅綠山、選廠、火法冶煉廠及濕法電解銅冶煉廠。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整理調研紀要如下：中國大冶作為母公司的核心企業和國際資本市場的窗口，主要從事銅、黃金、白銀和其他有色金屬礦產資源的勘探、開採和冶煉業務。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        四座在產礦山均位於湖北，銅金屬儲量31萬噸。計入新疆兩座未投產礦山，合計銅資源量122  萬噸，平均品位為0.91%。赤馬山銅礦在過去50  年當中基本採掘殆盡，未來壽命僅5  年，其餘三座在產礦山未來壽命約20  年。銅精礦生產完全成本約27,000  元/噸。
        預計今年自產銅精礦產量2.1萬噸較低，冶煉環節的陰極銅產量31萬噸，自給率僅6.8%；致使陰極銅業務（占收入比重66%）毛利率僅~2%  vs.江銅陰極銅業務毛利率~10%。
        管理層對未來經營策略思路的轉換是我們看到的最大亮點。未來公司投資將主要瞄準儲量增加，從而提高自產業務比例從而撬動整體盈利實力。公司計劃未來3  年（1）通過“危機探礦”項目，整合湖北現有4  座礦山周邊資源，增加50  萬噸金屬資源；（2）通過“聯合探礦”項目增加100  萬噸金屬資源；（3）通過收購海外資源增加約300  萬噸金屬資源，意向地區為剛果、澳洲。
        母公司在未來3~5年，計劃進一步向上市公司注入資產。可能性較高的四座礦山位於西藏、吉爾吉斯、湖北，銅金屬為主，伴生貴金屬及鎢鉬等稀有金屬。預計公司2015  年末，金屬資源量增至1,000  萬噸，銅金屬年產能提升至5  萬噸，自給率提升至10%以上。銅電解能力保持65  萬噸/年，金、銀產能達到20  噸/年、600  噸/年。
        預計公司冶煉業務爆發期在2013-14  年，推動收入規模，而高毛利率的自產業務爆發期在2014-16  年。公司未來規劃當中減弱了對收入規模膨脹的單一追求，側重強調盈利能力，增強高毛利的上游業務增長，並降低成本偏高的貿易業務。管理層“追求增長質量”的邏輯，符合國有企業的轉型潮流。後期的挑戰在於能否有效提升整體運營效率，按計劃實現上述規劃；另外降低開採成本，壓縮人員成本及中間費用，也將有利於整體盈利能力的改善。