长期视角，产业升级方能提升行业盈利空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从全球和可比国家印度比较，中国化工行业盈利仍有提升空间，路径依赖于产业升级；目前的产业环境具备升级时间和基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        供给展望：产能继续投放，集中度带来定价变化。固定资产投资增速看，化学原料继续上升，化学制品等回落；在建项目延续，推动12-13  年产能投放；目前开工率较12  年初下降，13  年有提升空间。因此产能仍然充裕，集中度较高的子行业定价权可能增强，如12  年的MDI；13  年可关注染料、玻纤等行业的定价变化。
        需求判断：农化需求延续增长，关注纺织品去库存及城镇化。从南美种植面积及跨国公司农药终端销售看，12  年农药需求较好的趋势仍将在13  年延续；化肥国际需求的主要变量为印度购买力，进而影响中国氮磷肥出口及全球钾肥去库存进程；尽管目前仍未看到数据好转的信号，纺织品去库存、基建和城镇化需求将可能是13  年存在弹性的领域。
        盈利和估值接近底部。从毛利率看，估算多数化学原料及制品毛利率已达到或接近历史最低。估值看，PB  回到历史底部；由于ROE  下滑，PE  仍在均值附近。
        估值系统性下降，聚焦盈利提升之三条主线。主线一，自下而上13  年增长30%以上的公司，如久联发展、江南高纤；主线二，12  年景气较好，13  年有望延续，如MDI（烟台万华）、农药（华邦制药、长青股份等）；主线三，目前盈利底部，13  年可能提升的，如分散染料（浙江龙盛、闰土股份）、玻纤（中国玻纤）、粘胶短纤（澳洋科技）、宏大爆破等。