最新消息
        中百集团公告拟以新增股份换股吸收合并武汉中商（000785.SZ），同时采用询价方式拟向不超过10  名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中百集团和武汉中商的换股价格分别为6.83  元/股和6.49  元/股，换股价格依据董事会决议公告日前20  日交易均价确定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）换股比例为1  股武汉中商换0.9503  股中百集团。中百集团和武汉中商的异议股东可享有6.83  元/股和6.49  元/股的现金选择权。此外，公司拟以不低于6.15  元/股的价格向不超过10  名特定对象发行不超过8837.76  万股股份，募集资金不超过5.43  亿元。
        分析
        1、此次中百换股价格对应2013  PE  和PB  分别为21  倍和1.5  倍（根据高华盈利预测）；中商换股价格对应2013  PE  和PB  分别为24  倍和1.9  倍（根据万得一致预期）。根据公司备考盈利预测表，中百目前股价对应公司备考盈利预测2012、2013  PE  分别为22  倍和28  倍。
        2、中百和中商同为武商联旗下上市公司，此次整合将解决同业竞争问题，使得武汉国资整合进程又进一步。考虑募集配套资金，不考虑异议股东行使现金选择权的影响，武商联及其一致行动人持有公司的股权比例将由12.89%提升至18.65%。
        3、期待整合后的协同效应。截至2012  年6  月30  日，中百门店数达到903  家，其中中百仓储228  家（武汉城区72  家；湖北省内80  家；重庆市76  家）；中百超市620  家（含加盟店48  家）；百货店7  家；电器专卖店48  家。武汉中商拥有10  家百货店（3  家在武汉武昌，7  家在湖北其他城市），1  家购物中心（武汉），36  家超市大卖场（武汉19  家，17  家位于湖北其他城市，合计面积33.06  万平米），网点布局跨湖北省内15  个城市，营业总面积逾60  万平方米。目前中商百货和超市收入占比分别约为50%，中百超市收入占比超过90%。我们期待两者在采购、物流、渠道管理等方面能够发挥协同效应。
        4、目前中百集团和武汉中商现价离现金选择权尚有20.67%和20.63%的上行空间。
        潜在影响
        上述交易尚需股东大会、国资委、证监会的批准，我们暂维持盈利预测和评级。