简评和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为，在修改了激励制度中的行权价之后（2008  年2  月公司在修改过的《股权转让合同》中提出，控股股东钦舟实业以23.80  元（相当于目前除权后的11.90  元）向公司高级管理层转让800  万股），东百集团良好的股价表现主要得益于市场对其调高了的股权转让价的认同，和对获得了股权激励的高管未来做高业绩、做好公司的信任。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们初步测算，公司2008  年EPS  有望达到0.420  元，2009  年由于2008  年下半年有新门店开出，其来自主业的净利润增幅可能在30%左右，而2010  年在没有更多门店或者收购发生的前提下，净利润增幅有望提升到30-40%，预计2009-10年，来自主业的EPS  分别可达到0.546  元和0.750  元。而考虑到公司房地产业务在2009-10  年可能会有项目结算收益，因此两年对净利润的贡献分别可增厚0.10  元和0.40  元，公司EPS  可能会出现更高的增幅。我们之所以把两块业务贡献的净利润拆分开，也是为了估值的需要。以公司目前的增长速度，给予2008  年EPS  以40  倍的PE  是合理的，因此公司百货主业的合理估值为16.80  元，而如果考虑到房地产业务带来的净利润，我们给予适当的溢价，认为公司6  个月的目标价为18  元以上。
我们关注于公司在福州本地继续发展和巩固优势的能力（如2008  年福州将开的第四家店的发展前景，目前门店的销售收入增长等），以及公司未来商业零售领域是否有合适的扩张路径和有效的提升业绩的方法。并计划近期对该公司进行更深入的调研和沟通。