事件：上周我们在三亚举行2013  年申万投资策略会，邀请了朗姿、卡奴迪路、奥康三家服装公司参加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议期间与朗姿公司的高管进行了深入的交流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        入冬较早带动冬装销售。受百货大环境销售萎靡的影响，上半年同店增速在6%左右，较2011  年有所放缓。但从11  月份的销售情况来看，入冬较早一定程度带动了冬装的销售，预计11  月单季实现收入在1.2  个亿左右。我们判断公司全年仍将保持1-3  季度良性增长趋势，预计全年净利润增速在40%左右。
        多渠道加快过季库存消化。今年行业普遍售罄率不高，预计朗姿春夏装各品牌总体售罄率略超60%，售罄率下降造成的库存问题一直是市场关注的重点，从库存结构来看公司三季报共有存货4.4  亿，其中过季1  年存货略超7500  万，1  年以内存货在1.1  个亿左右，其余为新品备货。目前公司采用折扣店和网购的形式加大了过季产品的消化，截止10  月份折扣店数量已达到27  家，预计全年将实现销售超过1.2  个亿；同时对于新涉水的电商渠道，公司定位以清库存为主，目前已完成1600  多万的销售，预计全年网上渠道销售在2000  万左右。
        新品牌代理带来业绩增量，新高管加盟主抓营销策划。近期公司加强了与韩国品牌的合作，预计年底将有新的代理品牌加盟，新品牌的定位与卓可类似，预计明年5  月后正式进入开店运行阶段。公司治理方面，朗姿十分重视人才资源的引进，预计近期将有新的高层加盟，主要负责前台的营销和品牌策划。
        虽然服装行业加速进入渠道重构期，但我们判断高端女装子行业仍处扩张阶段，公司多品牌布局成型，未来随着各品牌店铺数量增加带动规模化效益提升，维持买入。维持2012-2014  年EPS  为1.47/1.90/2.39  元的预测，对应PE为15.1/11.7/9.3  倍，预计13  年净利润增速为29%，股价经过近期的深度调整已具备较强的安全边际，维持买入评级，年报存货消化情况决定公司短期股价走向