摘要：从国内经济基本面来看，11月份公布的10月份宏观经济数据显示，通胀续降，经济增长企稳态势得到进一步确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从主要经济增长数据来看，10月工业增加值、固定资产投资、社会零售、出口数据继续反弹，新增贷款略降但社会融资余额继续增长，有助于增强四季度经济企稳回升信心，10月份中采PMI与汇丰PMI继续回升，且均处于扩张态势，各项指标显示国内工业生产与需求趋稳，经济增长企稳态势明确，但值得关注的是，投资者普遍对经济增长回升幅度保持谨慎，因经济内生动力不足，且仍需给结构性失衡、经济改革预留空间，房地产调控继续，基于此明年经济增长目标不会太高，再加上12月份偏弱股市环境，沪指创四年新低，股市供给失衡忧虑及美国财政悬崖时点逼近，投资者情绪偏于谨慎，使得经济数据利好效应弱化趋势或得以延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从政策面来看，央行依旧对降息降准工具谨慎，9、10月份及11月份PMI等一系列经济数据也显示，增长企稳基础持续增强，货币政策进一步方式紧迫性下降，预计未来货币政策将难以大幅超预期。随着18大的落幕,维稳支撑逐渐减弱使得经济回升的持续性更加依赖未来管理层的方向，未来需关注中央经济工作会议及两会中相关政策动向。
        从流动性上来看，12月宏观流动性因年底财政放款及央行娴熟使用逆回购平滑资金面，使得整体宏观流动性或保持稳中偏松，但从股市资金面供求来看，受限售股解禁及股权融资需求释放或使得股市供给加大，而由于财政悬崖逼近或使得避险情绪升温、年底机构清算需求离场而使得股市需求减少，加剧股市供给不平衡局面，对股市不利，不过考虑到今年年末市场情绪回落的时点较早，同时央行较大概率在年底舒缓流动性，股市止跌的时点或相对提前。。
        从风格表现来看，11月大盘股市盈率、中小盘股市盈率估值均有所下降，中小盘股市盈率下降幅度更大，这也与中小盘股因股市供给压力大幅杀跌呼应，使得中小盘与大盘股比值总体较10月份有所下降。总体看，目前中小盘股估值仍为大盘蓝筹股估值的2.53倍，12月份外围环境不稳，国内股票供给压力较大，而机构资金撤出需求偏大或加剧股市供给失衡局面，或仍给股市带来较大阴影，股市或仍存在估值下移需求。
        我们对12月份股指走势持谨慎态度，沪指11月份震荡下挫态势，最低达到1959点，创四年来新低，恐慌情绪下弱势愈加明显，总持仓迭创历史新高，多空博弈加大，股指多次曾试图反弹，但力度微弱。后市影响因素来看，首先，海外风险尚未释放完毕，国内尽管近期公布的经济数据陆续向好，但政策和经济数据利好效应已经显著弱化，向上动力不足。其次，因IPO和限售股解禁股市供给压力较大，且受年末因素影响，机构资金陆续离场，股市需求减少，加大股市供求失衡局面；明显缺乏向上动力的市场往往不进则退，若无基本面支撑，超跌反弹空间相当有限。操作上，空头思路为主，谨慎参与反弹。