海外问题待解，国内企稳信号渐强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧美市场走出阴影，但明年上半年“财政悬崖”、欧债高峰等问题需提前解决，导致新一轮衰退可能性不大，国际煤价反弹乏力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内经济指标回升，铁路投资异军突起，新政治周期下新增长动力待明朗，资源品需求及价格波动更趋温和。
          再平衡下仍显宽松，还看需求起势。短期供给适度收缩有助于煤价走稳，但未来几年释放压力尚存，只能寄希望于需求拉升走出弱势循环，而进口煤冲击的影响出现反复。需求层面，动力煤价阶段性底部形成，明年还看下游库存水平和水电出力情况，预计将继续弱势震荡，而焦煤需求关注新领导层对房地产政策的态度及新型城镇化的机会。
          两种情境下的抉择。若经济呈现’L”型，煤价窄幅波动，我们选取具备业绩增长点、相对估值偏低的公司，包括永泰能源、国投新集、大有能源和中国神华等，若经济现小周期反弹，煤价预期向上，我们选取冀中能源、恒源煤电、阳泉煤业等弹性较大的公司。
          “背靠大树”好乘凉。大集团将是未来基本生存模式，布局中长期价值型上市公司从集团实力背景、区位优势或资源量、煤质等因素，相对看好盘江股份、潞安环能、开滦股份、西山煤电等。
          维持行业“增持”评级。从政治、经济及企业业绩三个周期的契合性看，经济企稳后周期轮回过程较好的板块介入时点可能在1  季度，我们重点推荐永泰能源、中国神华、兰花科创、潞安环能和大有能源等。