经济趋稳回升，预计煤炭消费增速为4.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2013  年固定资产投资增速小幅反弹至22.5%，GDP  增速为8.1%，回升0.3  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭消费弹性系数下降至0.5~0.6  的水平，结合下游行业需求增速，煤炭消费增速为4.5%。
        预计煤炭行业潜在产量增速为8%，产能过剩压力依然存在。煤炭行业固定资产投资增速较快，以山西省为例，2008  年以来，行业投资复合增长率为38.8%，2013  年小煤矿复产压力较大，预计增量为1.08  亿吨。预计全年煤炭产量为40.3  亿吨，同比增长8%，其中“三西”产量占比为87%左右水平。
        预计煤炭进口量继续维持在较高水平，全年进口量为2.4  亿吨左右。2013  年国际煤炭市场供需形势依然相对宽松，主要进口国，如欧洲、日本等经济低迷，进口增速放缓，而主要出口国，澳大利亚、印尼出口潜力较大，同时美国、南非等非传统供应国也加大对亚太市场的供应，国际供应相对充足。
        预计煤价呈平稳走势，波动收窄，秦皇岛山西优混5500  大卡价格波动范围为615~700  元/吨，预计全年均价为660  元/吨左右。一方面，产能过剩压制煤价的反弹；另一方面，供给的弹性收缩，一定程度对煤价形成支撑。
        中长期来看，煤炭需求增速将进一步放缓。一方面，经济转型背景下，能源消费增速放缓，另一方面，煤炭在能源消费结构中的占比逐步降低，其他替代能源，如天然气、水电、核能等未来增长较快，将逐步挤压煤炭消费。
        投资策略：行业平淡，个股契机。基于对煤价的判断，明年煤炭公司盈利改善有限。目前对应2013  年业绩行业平均估值为15.3  倍，估值吸引力不大，未来期待政策改革红利对估值的修复。
        动力煤>>无烟煤>>炼焦煤。推荐未来内生成长确定个股，如大有能源、中国神华、永泰能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际。
        风险提示：宏观经济回落幅度超出预期及资源税从价征收