本月煤炭板块整体下跌9.4%，沪深300指数下跌5.1%，表现落后于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观层面，海外风险仍面临不确定性，美国两党分歧不利于“财政悬崖”问题的解决，欧债严重影响就业，经济仍呈弱势复苏态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内来看，经济企稳的信号渐强，制造业PMI指数环比回升，铁路基建投资加码，新城镇化有望成为新经济增长点，十八大结束后新政治周期开启预期明年经济有望回暖。行业层面，港口电煤价格继续小幅回落，电厂库存略有下降当仍处于较高水平，价差变化使得进口煤量环比回升，预计价格继续呈弱势盘整态势，而受基建拉动，下游钢铁行业盈利开工改善，焦煤出货良好，价格小幅反弹但空间有限。策略上，本月经济在预期中逐步改善，但年底资金压力、解禁压力等系统性风险释放，煤炭板块由于业绩向上动力不足，明年估值水平不具吸引力，伴随大盘进一步调整。我们认为，经济企稳后周期轮回过程中较好的板块介入时点可能在明年1季度，优选明年有业绩驱动力和增长点的公司，相对看好永泰能源、中国神华、大有能源、兰花科创和潞安环能，山煤国际在限售股解禁后可能迎来较好的配置时点。