报告摘要:
IT市场增速:Forrester Research Inc.预期中国IT市场2012年仍将增长12.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】占中国IT支出最大部份的计算机与外围设备,预计将明年还将增长13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预期,2013年企业IT支出有望在2013年有所反弹,但软硬件增速会有所差异,预期硬件增速会从今年的11%上升到15%左右,而软件整体增速维持25-30%。
发展驱动主要来源于两部分:
新兴技术如云计算等对产业的变革;传统产业信息化程度的不断提升。
从宏观经济、人力成本和估值看IT产业:
宏观经济:回归分析表明,剔除掉软件业务收入中季节性因素的影响,当期软件业务收入和GDP具有很强相关性;2008年金融危机已表现,但三季度货币宽松政策让企业较快调整了IT支出,板块业绩三四季度有较大幅度的反弹。我们认为2013年板块行情和业绩的反转,仍在很大程度上依赖于IT产业的需求情况;
人力成本:2012年员工薪酬上涨的压力不大;但前三季度IT公司平均人力成本同比增长了32.41%,已经庞大的人力成本对IT公司来说是影响业绩重要的一环;目前部分IT企业面临裁员的选择,且在今年逐步实施,若人力成本控制有效,对2013年业绩表现还是不会有较大影响;
板块估值:板块整体估值水平同比下滑了19.16%,而全部A股PE仅从12.39下调到11.18倍,计算机板块溢价也从186.04%调整到156.26%;A股中小板扩容是大趋势,尤其预期的发行制度改革,板块的整体溢价率会往下调整,但是调整是一个长期过程。
投资建议:计算机行业的TTM整体法市盈率为24.89倍,2012年的动态市盈率为19.69倍,已经处于历史较低水平,但是和整个市场板块比较,仍处于中游偏上位置,我们仍维持行业“增持”评级。建议大家关注估值水平偏低,业绩增长确定性高,无市场解禁风险的传统IT公司,回避估值较高,业绩兑现较慢,有大非解禁风险的相关个股。