行业判断：
        1.我们认为消费意愿较弱以及网购销售强劲表现，是本轮零售企业自2011年4季度以来持续估值以及收入/利润增速放缓的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们判断1H2013零售企业经营情况受到1H2012低基数效应，企业经营数据将有所回升，但行业仍然处于底部筑底过程，没有实质性利好政策（流通环节降税或收入提升才是解决目前零售企业恶性价格战、促销战的根本出路）出台之前，行业复苏进程仍然处于缓慢状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2.中国经济情况有缓慢复苏迹象，但并未出现大幅改善迹象，我们认为零售板块要大幅有起色的前提是1）消费需求显著改善2）食品饮料或医药板块资金流出明显，大消费板块轮动3）行业收入增速恢复到15%-20%以上的平均数字。目前中国零售板块的问题是消费需求转移和消费习惯的变化，零售企业对此转型道路需要一个培育期，我们认为电商是导致零售板块无法崛起的催化剂，而不是主要因素。
        3.从估值角度来看，零售板块12个月滚动PE为13.7X（朝阳永续2012/11/27），市场对于零售板块的预期已经较低，但我们认为从目前零售企业的竞争恶化、电商分流、商业地产泛滥、消费者缺乏需求以及费用压力来看，零售板块估值弹性丧失是短期无法回避的问题。按此逻辑，反弹品种不妨在市场预期很低，估值相对合理且有一定弹性的品种中寻找。(行业目前的问题已经从原先经营下滑预期转变成了估值问题）
        业态发展趋势：
        我们认为弹性应该更多的在百货和黄金珠宝子行业中寻找，我们深信若零售板块复苏，一定是购物卡以及送礼等主导的百货板块率先复苏，而黄金珠宝受到金价波动有一定不确定性，但以目前中国经济发展进程，仍然是较为朝阳的行业。我们下调专业连锁板块至中性评级，认为目前电商大战在2013年恶战形势短期无法改变将透支部分未来消费潜力，烧钱将成为常态从而侵蚀企业的盈利能力。在CPI短期仍然受到政府严厉控制以及超市企业成本高居不下的情况下，我们维持超市板块中性评级。
        推荐标的：
        天虹商场、友阿股份、步步高、老凤祥、欧亚集团
        黄金珠宝-买入。
        百货-增持。
        物业租赁-增持。
        专业连锁-中性（调降）。
        超市-中性