随着A股市场衍生品的丰富以及做空工具的多样化,通过选股寻找alpha获取绝对收益的产品受到市场越来越多的关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告将就我们在alpha策略研究中已经取得的成果、alpha组合管理中因子的创新想法、以及当前能够创造alpha收益的热点事件与大家分享。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 经过长时间的积累,我们通过多因子模型构建的绝对收益组合效果显著。以行业内增强alpha为例,我们在商贸行业中进行选股,策略自2005年以来相对商贸行业等权重指数获得18.46%的年化超额收益,2012年以来超额收益12.43%,延续历史上的稳定走势。
在市场主流的八大指数中进行指数增强研究,中小盘指数中的效果尤其优异,以中证500指数为例,策略自2008年以来获得相对500指数17.37%的年化超额收益,2012年以来取得了14.59%的超额收益。 收益是组合投资的终极目标,而风控是达成目标的必要基石。传统量化研究在构建策略时往往将重心放在收益上,但绝对收益策略更应重视回撤以及波动率。为了更好的进行组合风控,我们构建全面的选股因子分析体系,衡量因子在收益、回撤、波动率三个方面的不同贡献,根据投资者对组合的具体需求调整选股因子,从而使组合管理更加全面化。 不同风格股票中,选股因子贡献差异较大。以中小盘股票为例,ROE增速、毛利率、6个月反转这三个因子收益能力最强,最近一年贡献10%以上的超额收益。成长类因子相对盈利因子具有较大优势,不仅具有良好超额收益表现,其组合胜率以及个股胜率都较高,对于组合波动率也能有良好控制。风险层面上1个月高换手率指标对于规避短期回撤具有出色的指导意义。 通过多因子方法寻找alpha能够贡献规律性的绝对收益,而事件性策略则起到热点补充作用,带来阶段性的超额收益。近期我们推荐关注12月份的指数成分股调整机会。截止2012年3季报,指数基金的规模达到了3335.82亿元(剔除ETF联接基金投资于ETF的部分)。沪深300、深证100、上证50等沪深市场重点指数的规模更是分别高达1501亿、466亿、和352亿元。由于指数基金调整的股票标的与调整时间都相当集中,12月份会存在交易型机会。我们跟踪的2011年12月份、2012年6月份调整机会分别都获得了近20%绝对收益。本次我们对沪深300、深100、上证50等规模较大的六只指数进行预测,推荐关注调入股票的阶段性上涨以及调出股票的短期下跌风险。