2013 年宏观经济政策将保持平稳,电力需求有所回升,但供需形势仍保持宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
电力行业目前已进入景气上升周期,板块整体盈利向好,估值较低,建议加大行业配置,并重点关注成长性突出、业绩有保障的优质蓝筹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
宏观环境:煤炭价格市场化,能源结构清洁化。近期,国家发改委就电煤价格并轨方案征求各方意见,我们认为,并轨方案是煤炭行业市场化改革的重要一步,也是电力行业市场化改革的前哨,有利于推进电力体制改革。未来,面对巨大的能源消费以及生态环境压力,我国能源结构将由化石能源向可再生能源体系转变,随着能源清洁化发展,每年对电煤新增需求将下一个台阶。
供需形势:电力需求有望回暖,供需形势保持宽松。随着经济下滑逐渐趋稳,用电需求有所回暖,在宏观政策平稳过渡的预期下,2013 年电力需求将有望提升,全社会用电量增速约为6.6%。另外,虽然火电投资和核准容量均大幅下滑,但清洁能源投资快速增长,全国电力供需形势仍将保持宽松平衡,我们测算,全国机组利用小时为4548 小时,火电利用小时为4981 小时。
行业盈利:火电盈利仍可提升,水电迎来多重利好。受煤炭产能释放、电厂库存高位以及进口煤调节等影响,电煤价格有望维持低位,火电行业明年盈利较为乐观,利润总额预计为1092 亿元,度电利润0.026 元。对于水电板块,今年盈利已创新高,并迎来装机快速提升、央行降息、调节能力增加等多重利好,明年盈利预期乐观,利润总额为583 亿元左右,度电利润0.066 元。
投资策略:盈利持续向好,重点关注高成长公司。目前,A 股市场虽然低迷,但电力板块相对其他板块,盈利持续向好。我们基于对明年电价、煤价平稳的判断,建议关注规模快速增长,估值较低,未来业绩有保障,成长突出的上市公司,同时,投资者也可寻找交易性投资机会。
重点公司推荐。进攻型:1)未来成长性突出、装机规模快速提升,能够穿越周期的公司。如国投电力、川投能源、宝新能源等;2)市盈率低、盈利持续提升的优质蓝筹公司。如华能国际、长江电力等。防御型:3)市净率较低甚至跌破净资产、具有增持或回购机会的公司:如深圳能源、桂东电力等;4)有融资需求、具有交易型机会的公司:如天富热电、皖能电力、金山股份等。
风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。