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研究报告:中投证券-利率市场2012年11月投资展望:快速升值或是双边波动的一面-121029

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-12-05 14:19:50
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何欣
研报出处: 中投证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 980 KB 分享者: lil****321 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        .  增长回暖,通胀压力不大——从10  月份陆续公布的数据来看,我们估计10  月份制造业继续回暖,企业盈利也持续改善,但仍难见到经济增长有更大力度的反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,受到食品价格回落的影响,我们预计10  月份CPI  将继续低于2%,而PPI  的同比跌幅将受到基数因素的影响快速收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        .  人民币汇率:快速升值或是双边波动的一面——10  月下旬以来,人民币连续快速升值,并在多个交易日冲击涨停。基于对人民币基本面因素的分析,我们更多将人民币升值归因于政治因素而非经济因素;并且这也是4  月份人民币汇率扩大波幅后,双边大幅波动的升值面体现。由于年初以来,人民币总体汇率升值幅度不大,加上人民币中间价对即期汇率市场的牵制作用,短期的小幅升值不会对经济有太多的抑制作用,更难扭转外汇占款的流动方向。我们维持货币条件指数将在未来数月逐步放松的判断,同时不上调四季度外汇占款月增规模预测。
        .  11  月流动性将转好,降准概率减小——根据对11  月份的债券发行、信贷投放、新增外汇占款、财政存款的匡算,我们判断11  月份资金面将基本平衡,总体流动性将较10  月份有明显改善,如果11  月经济增长持续企稳反弹,则降准概率较10  月有所降低。
        .  市场展望与策略:继续对长久期保持谨慎——根据对11  月份资金供求情况的分析,我们预计11  月份的总体流动性将较10  月下旬有明显改善,以7  天回购为代表的货币市场利率将回落至3%附近。加上通胀压力总体不大,我们预计11  月份利率市场将相对平静。不过基于对通胀仍将在未来数月回升到2.5%左右的水平的判断,我们对利率市场的中期前景仍保持谨慎。

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