主要增长动力
我们预计，受强劲的手续费收入增长（2007-2010  年年均复合增长率为66%）、稳健的生息资产增长（2007-2010  年年均复合增长率为19%）以及2008  年的一次性税率下调的推动，该股2008、2009  及2010  年每股盈利增幅分别为30.5%、23.5%及24.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而我们认为，民生银行较薄弱的存款业务综合实力以及2007  年发行股票造成的摊薄影响可能拖累其2008  年每股盈利增幅低于中国大陆上市银行的均值（我们预计为52%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
风险
下行风险：贷款组合的信贷质量严重恶化以及海通证券股份的出售出现大量亏损。上行风险：成本收入比的降幅高于预期，使盈利增幅提高。
估值
通过对我们2.45  倍的基本面目标市净率应用10%的A  股流动性溢价，我们得到12  个月市场相对估值为人民币8.00  元。
行业背景
鉴于2008-2009  年中国银行业强劲、稳健、可预见性较高的盈利增长以及总资产回报率/净资产回报率的上升，目前我们认为该行业具有吸引力。