事件:公司公布了2012 年三季报,第三季度公司实现收入3.34 亿元,同比增长36.67%,归属于母公司净利润3076 万元,同比增长50.6%,每股盈利0.23元;前三季度公司实现销售收入8.69 亿元,同比增长50.66%,实现归属于母公司净利润7970 万元,同比增长56.6%,每股盈利为0.59 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 收入稳健增长,预收账款实现快速增长,表明公司订单饱满。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)三季度公司实现收入3.34 亿元,同比增长36.67%,我们预期与公司单季收入确认有关。公司下游需求仍然旺盛,预收账款达到3.07 亿元,同比增长46.5%,预收账款主要是销售订单和大型设备预付款,表明公司业绩具有较快成长性。
毛利率和管理费用率均有所上升。前三季度公司毛利率达到32.63%,比去年同期上升1.64 个百分点,一方面可能因为公司主要原材料钢材价格下降,另一方面可能因为公司产品结构的改变,我们预期全年毛利率会保持较高水平。前三季度公司管理费用率为15.61%,比去年同期上升3.14 个百分点,管理费用率的快速上涨主要因为股权激励费用的计提以及较高的研发支出。
速必达有望是公司下一个利润增长点。之前公司公告与宁波绿源签订锅炉油改气的速必达订单,我们预期该订单有望提升公司明年20%的业绩,年内速必达可有小批量生产,项目今年底达产。根据公告,公司速必达产品已在国内多个地方多个领域试用,我们预期速必达产品未来仍有较大发展空间。 小型液化装置和LNG 燃料船将是未来看点。随着煤层气和小型气田的开采,小型液化装置需求旺盛,上半年公司有10 套液化装置订单,我们预期规模上亿元。今年底江苏将建成我国第一个LNG 水上加气站,天津启动了我国首批LNG 柴油双燃料渔船改造项目,LNG 燃料船有望进入快速发展阶段。
财务与估值:由于公司签订速必达产品订单,我们上调公司2012-2014 年每股收益预测至0.87、1.46、2.08 元,结合压力容器和天燃气设备行业可比公司估值,给予公司2013 年28 倍PE,对应目标价40.88 元,维持公司买入评级。