预  计公司2012年净利润同比将大幅下降
        预计公司2012年钢铁业务净利润同比将明显下降
        公司上半年主要钢铁品种毛利率均出现了同比大幅下跌，如果按品种划分公司目前主要的盈利来自于棒材。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们测算，棒材下半年（截至11月底）的盈利能力环比上半年有所下降，而公司所处东北地区12月由于建筑需求疲弱棒材的盈利将大幅下降，因此我们预计2012年公司钢铁业务盈利同比2011年将明显下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计保国铁矿盈利能力2012年将同比大幅下滑
        保国铁矿（100%控股）是公司过去盈利的重要来源。而由于近年来人工成本上升以及品位下降，保国铁矿单位完全成本呈持续上升趋势，而2012年初至今铁矿石价格比2011年同期下跌了19%，因此我们预计2012年公司保国铁矿的盈利同比将大幅下降。
        分别将2012/13/14年的EPS下调61%/78%/76%
        凌钢股份三季度净利润为人民币3.5亿元，主要由于获得了一次性政府补贴4.84亿元，由于我们认为四季度行业平均盈利比上半年没有明显复苏，我们预计4  季度公司仍将亏损。因此，  将公司2012/13/14  年的EPS  分别下调61%/78%/76%至0.09/0.08/0.12元，我们的盈利预测比市场一致预期分别低28%/24%/41%。
        估值：目标价从5.7元下调至3.9元，维持“中性”评级
        我们采用PB-ROE估值方法，在历史平均1.6倍市净率的基础上给予50%的折扣得到0.8倍的目标市净率，以反映其预测ROE比历史平均ROE低83%。基于2012年预测的每股净资产4.9元得到3.9元的目标价。由于我们认为2013年钢铁行业盈利以及矿石价格难有大的涨幅，维持“中性”评级。