公司未来产能翻倍增长，产能逼近世界玻纤业巨头
目前公司旗下的控股子公司巨石集团拥有浙江桐乡、四川成都和江西九江三个玻纤生产地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2007  年年底，公司的名义产能已达到50  万吨，实际产能超过50万吨；其中浙江桐乡有36  万吨，四川成都和江西九江分别拥有7.5  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司未来产能直逼世界龙头。目前世界最大的玻纤生产商为Owens  Corning  和Saint-Gobain  的合资公司OwensCorning-Vetrotex  Reinforcements，其玻纤产能约108  万吨。预计到2010  年，中国玻纤的产能将达到100  万吨，与Owens  Corning-Vetrotex  Reinforcements  相当，成为世界玻纤业前两大巨头。而中国玻纤在国内的行业地位更是不可动摇。如下表所示，中国玻纤在产能规模上稳稳占据国内老大的地位。
公司吨玻纤成本未来涨幅有限
鉴于玻纤行业的特性，公司的吨成本较高。根据07  年的资料，公司的吨玻纤成本大约为4,800  元，其成本结构见图四。玻纤的吨成本对能源价格上涨的敏感度相对较低。首先玻纤的吨成本结构中，折旧占最大，而折旧成本相对固定。其次，原材料虽占吨成本的21%，但鉴于原材料市场卖家众多，行业分散，且叶腊石和硼钙石应用有限，因此原材料涨幅有限。除却折旧成本和原材料成本，电和天然气成本占总成本的38%。假设其它成本保持不变，我们根据公司07  年的资料做了敏感性分析
公司评价与投资建议
根据谨慎原则，08  年我们暂时不考虑换股后增厚业绩的效应，预计08-10  年的EPS  分别为1.02  元、1.85  元、2.25  元，三年复合增长率为49%。我们给予09  年20倍的PE，12  个月目标价为37.0  元，较目前股价27.96元有32.3%的上涨空间，给予「增持」评级。