Key  Call:  万科A
        11月销售增速好于预期，强劲势头有望持续到2013年
        11月实现销售面积144万平米、金额171亿元
        万科11月销售金额环比增长25％、同比增长107%，好于市场预期，这是由于推盘量达到超预期的190亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自7月以来推盘量持续放大、实现销售额646亿元，使2012YTD销售额达到1272亿元，已占瑞银全年预测值的94%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司销售业绩快速增长的势头有望持续到2013年
        我们预计12月新推盘量将接近200亿元，并预计公司未来2个月的平均签约销售额将保持同比快速增长的势头。我们预计万科4季度新开工面积将达到530万平米，较前3季度平均290万平米的开工量高出83%，并因此预计公司2013年可售资源充足，当前强劲的销售增长势头有望持续到2013年。
        11月斥资64亿元新增223万平米土地储备
        公司11月新购项目权益容积率面积为223万平米、权益地价64亿元，超过10月再创新高，符合瑞银预期。公司2012年1-11月新增项目权益面积达1029万平米、对应地价287亿元，楼面均价仅2,791元/平米。我们认为万科抓住政府增加供地量的机遇扩张土地储备，将使公司2013-14年的增长基础更加坚实。
        估值：维持“买入”评级和11.20元目标价
        我们预计公司2012/13/14年EPS为1.12/1.40/1.63元。我们基于2012年预测EPS1.12元和2012年10倍市盈率（参考公司历史平均动态市盈率及行业平均市盈率）得出公司12个月目标价11.20元，该目标价对应2013年8倍市盈率，较我们估算其12年每股NAV有34%的折价。