利率市场展望:市场依然保持清淡格局,5-10 年国债利率微幅走高,其中5 年期国债利率表现更弱,但是变化幅度非常有限,几可忽略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场利率保持平稳,在目前情况下,持有吃息是较为合适的一种选择,不宜期待资本利得的获取。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
福娃债券的发行结果中规中矩,没有引发二级市场波动,目前投资盘在该位置持有该类品种,预计可以获得相对不错的票息回报,因此一级发行市场的主要购买主体为商业银行投资配置账户,而临近年底,交易账户的参与意愿已经明显降低。
信用市场展望:周二交易所信用债加速下跌,且成交有所放大。公司债方面,11 超日债收益率上9BP,09 名流债上16BP;企业债方面,10 凯迪债上7BP,11 丹东债上3BP,08 长兴债上6BP,09 怀化债上5BP。银行间,受央行逆回购资金宽松影响,整体收益率相对稳定。年内到期的短融需求旺盛,收益率平均降约20BP,其他期限短融收益率较为平稳;中票交投相对清淡,收益率基本持平;企业债收益率也基本持平,成交多集中在期限较长的品种。近期AA,AA+品种相对受关注,可能是因为市场对于低评级AA-品种的信用风险较为担忧。目前我们认为信用债调整的趋势还没有结束。
未来的信用风险将主要集中于民营中小企业。近期的 PMI 数据对整体宏观经济回暖背景下小企业的境况有所描述。按照PMI 读数由高到底排列,依次是大型企业、中型企业和小型企业。在大型和中型企业的11 月PMI 读数均有所改善的情况下,小企业PMI 反而掉头向下,创出6 月以来的新低。短期内,若需求没有明显增长,小企业的境况难有改善。一方面,年底资金紧张给小企业带来的压力更大;另一方面,开春之后面对需求旺季,企业间必然展开激烈的竞争,在资金和利润层面进一步压缩小企业的生存空间;此外,中小企业间互相担保的信贷模式也使得风险极易在中小企业间传播,一旦一家企业出现偿债困难,可能因为担保关系牵连到多家企业。另外,因一笔1 亿元的信贷资金无法偿还,赛维LDK 太阳能高科技公司11 月21 日被上海农商银行告上法院,这是资本密集型光伏业遭遇的“银行起诉第一单”,需要密切关注案件的进展。综合而言,我们认为信用风险依然存在,低评级信用利差目前并不具有较强的防御性。
其他信息:第47 周国内生猪出场价涨幅较大,玉米价格继续持平。发改委数据显示,第47 周(截止到 11 月28 日)生猪出场价15.09 元/公斤,较上周上涨1.41%。玉米批发价2.38 元/公斤,连续三周持平。猪粮比是6.34,较上周上涨1.44%。虽然入冬进入疾病高发季,但全国大部分地区均未出现因疾病造成的恐慌性出栏现象,各地降温又临近猪肉消费旺季,猪价上涨较猛,甚至还出现了惜售现象,从而推动猪价进一步上涨。
海外市场:昨天欧美市场在消息层面颇为清淡,仅奥巴马再次讲话,指责共和党的提案过于失衡,并再次强调了提高高收入阶层税率的要求。市场反应较为谨慎,交投清淡,美股小幅收低,欧洲股市则多数小幅上涨,欧元兑美元小幅上行至接近1.31 的位置。本周剩余3 天,经济数据方面的重点是11 月份的就业数据。周四中国时间晚间美国国会联合经济委员会将举行关于财政悬崖后果的听证会。