2012 年出台政策少,板块演绎了结构性行情,个股显著分化;2013 年,我们判断医改进入深水区,预计政策出台较多,同时各省招标将陆续进行,基本面谨慎乐观,预计板块仍以结构性机会为主,集中和分化仍是最大主题,首选仍是业绩确定性高的行业龙头,并关注基本药物制度推进带来的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
医改进入深水区:2012 年由于换届,出台政策较少;2013 年,我们判断医改进入深水区,预计将有更多的政策将出台,医改对行业的影响将加深。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们始终坚持,医改改变的是行业的游戏规则,个股将重新切蛋糕,有人受益有人受损,行业集中,个股分化。
2013 年将是各省药品招标大年,特别是非基本药物招标,是全年需要关注的重点:我们判断非基本药物招标基本仍会沿用以前的模式,即区分质量层次、竞价议价、根据报价厂家数按比例筛选入围数量等,最大的压力可能来自于部分省份引入“双信封”模式,从而对中标价格产生压力;基本药物招标我们判断将会借鉴非基本药物招标,未来“单一货源承诺”和“双信封”将会弱化,质量权重提升,“唯低价”的模式将会有所转变。
从河北省基药运行数据看基药市场特点:集中度极高、部分品种显著放量,符合我们前期部分品种受益于基药制度实施的判断。我们测算2012 年全国基层医疗终端的基药市场规模大约为580 亿元(配送口径,含村卫生室)。
新版基本药物目录及实施范围扩大到县级以上医院是2013 年重要的投资主题:适应症、剂型、生产企业数量、日使用金额等是判断目录内品种能否放量的关键指标;我们测算县级以上医院若严格执行配备使用基本药物,其规模将是基层的2.5 倍,加上目录内品种集中度极高的特点,叠加后优势品种的弹性将非常大,需要特别关注。
医保筹资增速趋缓,未来重点在构建层级+控制支出:大病医保预计将是13年工作重点,医保支出向预付制转型在所难免,这两者将影响医保支出结构。
2013 的行业判断:预计医药工业收入、利润同比增长约18%、20%;医保筹资增速趋缓,医院终端增速有所放缓、OTC 稳定增长、基层医疗终端保持快速增长,预计药品终端收入增速约17%。
投资策略:2013 年政策出台较多,基本面谨慎乐观,行业将加速集中,个股继续分化。板块以结构性机会为主,业绩为王,集中与分化仍是最大主题:
业绩增长确定性高的行业龙头仍是我们的首选:云南白药、东阿阿胶、天士力、恒瑞医药、康美医药、东富龙、鱼跃医疗、爱尔眼科;
基药组合:冻干血塞通生产企业、天士力、华润三九、以岭药业、千金药业;
关注创新、品种受益于医保付费方式改革:恒瑞医药、信立泰、华东医药;
关注基本面见底,有望反转的企业:海正药业、以岭药业、科伦药业;
风险提示:非基本药物招标降价幅高于预期。